2023-09-25-恒力期货-市场热评_更高更长的远期利率和90美元的油价意味着什么_11页_1mb

恒力期货研究院市场热评：美联储鹰派政策与高油价对经济的影响

一、核心观点

美联储9月FOMC会议维持利率不变，维持5.25%-5.5%区间不变，但SEP点阵图表现出更强的鹰派倾向，预计今年至少再加息一次，并下调明年的降息幅度。高油价（Brent原油突破90美元/桶）对通胀构成下行压力，美联储面临“硬着陆”风险。支撑原油价格的核心因素包括OPEC+减产导致的供应缺口、柴油裂解的强势以及伊朗可能的增产预期。

二、美联储政策回顾与未来预期

1. 利率决策：FOMC会议符合市场预期，暂停加息。但SEP点阵图显示大部分官员目标利率在5.5%-5.75%之间，意味着11月、12月将至少加息一次。
2. 降息预期下调：美联储将2024年降息幅度从100BP下调至50BP，市场隐含的首次降息时间推迟至明年6月。
3. 通胀与油价压力：高油价是美联储鹰派政策的重要原因之一，能源价格对核心CPI贡献反弹。

三、原油市场分析

1. 多因素推高油价：

   • OPEC+减产（沙特、俄罗斯持续减供）。
   • 美国释放战略石油储备（SPR）力度不足。
   • 基东库存处于历史低位，柴油裂解需求强劲。

2. 长期供需格局：

   • OPEC+减产已形成约300万桶/日缺口。
   • 伊朗增产存在潜力，但受限于去浮仓需求，实际出口增幅有限。
   • 柴油短缺可能持续，上游产能不足，短期内难以缓解。

3. 价格展望：

   • 短期：油价易涨难跌，外需减产、库存修复缓慢支撑价格。
   • 中长期：2024年供需格局或将转淡，价格中枢可能低于当前水平。

四、风险提示与总结

1. 通胀-油价联动：油价上涨可能推高通胀，增加美联储鹰派政策难转向的可能性。
2. 经济衰退风险：油价与利率双高叠加，增加美国经济“硬着陆”概率。
3. 海外市场扰动：日本YCC政策松动、地缘冲突等可能加剧原油价格波动。

目录索引（供参考）：

1. Brent价格冲破90美元/桶，带给美联储巨大的潜在通胀压力。
2. 尽管本月暂停加息，但SEP显露明显鹰派。
3. 鹰性的货币政策和90美元的油价意味着美国衰退的概率增加。
4. 原油能否再次出现下行行情。
5. 远期展望。