20221209-国金证券-电子行业点评_玻纤布11月营收环比增_静待终端需求回暖_3页_367kb

电子行业研究总结

核心内容

本报告由国金证券电子组分析师樊志远、邓小路、刘妍雪发布，主要围绕PCB产业链上游材料——玻纤布的近期表现进行分析，评估行业景气度变化及未来发展趋势，并提出投资建议与风险提示。

主要观点

• 事件简述：台系玻纤布厂商建荣在2022年11月实现营收1.11亿新台币，环比增长5%，但同比下降2%。
• 投资逻辑：
  • 价格反弹：11月玻纤布营收环比改善，反映上游材料价格短期反弹，如35um铜箔价格从10月底至12月8日反弹11.9%，加工费反弹37.5%。
  • 供需变化：上游材料价格反弹源于供需两方面的影响：
    • 供给端：前三季度需求疲弱导致产业链对未来预期悲观，尾部厂商被出清，上游厂商压缩产能（10%-40%不等）。
    • 需求端：10月底起终端开始年底备货，产业链各环节稼动率提升，11月普遍回到80%-90%，部分企业接近满产。
  • 短期繁荣：当前PCB行业的繁荣主要由短期供需错配驱动，而非终端需求的根本性改善。
  • 风险预警：需警惕当前备货行为可能透支2023年第一季度需求，上游原材料涨价可能引发下游需求负反馈，加剧产业链景气度恶化。

关键信息

• 行业评级：买入（维持评级），预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 投资建议：
  • 当前行业短期繁荣不等于景气度根本性改善，行业拐点尚未到来。
  • 长期来看，电子产品持续创新，PCB产业链将受益于汽车、服务器、封装基板等领域的增长。
  • 建议关注沪电股份、生益科技、联瑞新材、兴森科技、博敏电子等具备细分领域机会的标的。
• 风险提示：
  • 景气度弱化超预期；
  • 原材料价格居高不下；
  • 竞争加剧导致盈利不及预期。

行业投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内行业涨幅超大盘15%以上；
• 增持：预期涨幅在5%-15%；
• 中性：预期涨幅或跌幅在-5%至5%；
• 减持：预期跌幅超大盘5%以上。

特别声明

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