20250331-正信期货-股指期货月报_关税政策来袭_4月以守为主_8页_1mb

正信期货股指期货月报总结（2025年3月31日）

一、核心内容概述

本报告由正信期货研究院金融组发布，重点分析了2025年4月股指期货市场的走势及宏观基本面。报告指出，3月市场在两会政策预期和经济修复预期的推动下表现强劲，但随着政策落地及海外宏观扰动增加，市场情绪转向谨慎，进入调整阶段。4月市场整体预计将呈现震荡运行趋势，风格偏向防御，科技板块仍是长期主线，但短期以守为主。

二、主要观点

1. 市场回顾

• 3月走势：市场呈现“先扬后抑”趋势，受两会政策预期和经济修复预期支撑，指数一度上涨，但随着政策落地及海外不确定性增加，市场情绪转为谨慎。
• 指数表现：
  • 沪深300上涨0.65%
  • 上证50上涨1.55%
  • 中证500上涨0.96%
  • 中证1000下跌0.03%
  • IF下跌0.41%
  • IH上涨1.19%
  • IC上涨0.53%
  • IM下跌2.44%
• 板块表现：基础化工、纺织服饰、建筑材料等板块涨幅居前，而钢铁、交通运输、电子、非银金融、食品饮料等板块跌幅较大。
• 持仓变化：机构前20会员持有IF、IH、IM净空单增加，IC净空单略有减少。

2. 流动性和资金面

• 银行间流动性：Shibor隔夜利率和DR007均有所下行，显示流动性边际宽松。
• 股市资金面：沪深两市资金净流出9652.95亿，主板和创业板均出现净流出，两融余额小幅增加。
• 外资动态：外资数据暂停公布，市场关注度有所下降。

3. 宏观基本面分析

• 制造业PMI指数：3月官方制造业PMI录得50.5，季节性回升，但中小企业仍处于荣枯线下方，经营困境未明显改善。
• 经济修复情况：经济动能有所修复，但供大于需的格局尚未改变，企业利润仍承压，出口受关税政策和美国经济下行影响收缩。
• 政策预期：4月政治局会议可能处于观望状态，政策超预期可能性较低，经济缓慢修复预期增强。
• 结构性分化：大企业扩张持续，但扩张斜率放缓；中小企业表现分化，仍需政策支持。

三、投资策略

1. 市场风格

• 短期：市场风格以防御为主，投资者情绪谨慎，成交量缩减。
• 长期：科技板块仍是主线，但需关注政策和业绩报告的催化作用。

2. 期货合约走势

• IM：回调明显，跌幅达2.44%，需警惕短期波动。
• IC：小幅上涨，但整体仍偏弱。
• IF和IH：呈现震荡走势，市场情绪趋于稳定。

四、风险提示

• 国内经济修复不及预期：政策落地效果不佳可能影响市场信心。
• 中美关系：关税政策的不确定性可能对出口和市场情绪产生负面影响。
• 地缘冲突：国际局势的不稳定性可能加剧市场波动。

五、图表与数据来源

• 图1：指数、期货月度涨跌，数据来源：WIND 正信期货
• 图2：申万一级行业板块月度涨跌，数据来源：WIND 正信期货
• 图3：机构前20会员持仓与成交量变化，数据来源：WIND 正信期货
• 图4：基差（现货-期货）、价差跟踪，数据来源：WIND 正信期货
• 图5：流动性与资金面变化，数据来源：WIND 正信期货
• 图6：中国3月PMI指数，数据来源：WIND 正信期货

六、免责条款

• 本报告基于公开资料整理，正信期货不对信息的准确性和完整性作出保证。
• 报告观点、结论和建议仅供参考，投资者据此操作，风险自担。
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