20190823-国信证券-游戏行业持续复苏，《哪吒》创造国产动画电影新高度_13页_1mb

传媒行业8月投资策略总结

核心内容

本报告为2019年8月发布的传媒行业深度研究报告，重点分析了游戏行业复苏、国产动画电影《哪吒》的票房表现，以及对传媒板块的投资建议。

主要观点

1. 市场回顾

• 传媒板块表现：2019年初至8月19日，中信传媒指数上涨5.93%，但跑输沪深300指数21.74个百分点。在中信一级29个板块中排名第29位。
• 7月表现：7月份中信传媒指数下跌5.03%，跑输沪深300指数2.48个百分点。在中信一级29个板块中排名第25位。
• 板块涨幅：年初至今，国有媒体及广电行业表现较好，涨幅TOP10标的中，国有媒体和广电板块占4位，包括人民网、中广天择、新媒股份和中视传媒。
• 影视板块表现：7月影视板块表现相对较好，涨幅TOP10标的中，包括光线传媒、上海电影、欢瑞世纪等。

2. 游戏行业持续复苏

• 市场收入：2019H1中国游戏市场实际销售收入为1140.2亿元，同比增长8.6%，增速同比提高3.4个百分点。
• 移动游戏增长：2019H1移动游戏市场实际销售收入为770.7亿元，同比增长21.5%，收入占比达67.6%，较2018年提升7.2个百分点。
• 出海收入：2019H1中国自主研发游戏海外市场实际销售收入达55.7亿美元，同比增长20.2%。
• 电竞市场：2019H1电竞游戏市场实际销售收入为465亿元，同比增长11.3%；电子竞技用户规模为4.4亿人，同比增长11.2%。

3. 《哪吒》创造国产动画电影新高度

• 票房表现：截至8月19日，《哪吒》票房已达41.09亿元，位列中国影史票房总榜第四。
• 观影人次：观影人次破亿，成为首部观影人次破亿的动画电影。
• 口碑评价：豆瓣评分8.6，淘票票9.5，猫眼9.7，位居同档期Top1。
• 市场预期：8月整体票房预计将超过2018年同期68亿的票房成绩。

关键信息

投资建议

• 推荐标的：

  • 细分行业龙头：顺网科技（网吧云+云PC）、芒果超媒、视觉中国等。
  • 估值较低、业绩表现较好的游戏及出版板块：三七互娱、吉比特、游族网络、昆仑万维、新经典、中南传媒等。
  • 关注影视及营销行业复苏：光线传媒、华策影视、蓝色光标、分众传媒等。
  • 主题投资：继续看好云游戏及广电5G。

• 八月投资组合：推荐顺网科技、芒果超媒、蓝色光标。

风险提示

• 宏观经济风险：经济环境变化可能影响行业整体表现。
• 流动性风险：市场流动性变化可能影响投资组合的变现能力。
• 业绩及商誉风险：公司业绩不及预期或商誉减值风险。
• 监管政策风险：政策变化可能对行业产生重大影响。

行业投资评级

• 股票投资评级：买入（预计6个月内股价表现优于市场指数20%以上）、增持（预计6个月内股价表现优于市场指数10%-20%之间）、中性（预计6个月内股价表现介于市场指数±10%之间）、卖出（预计6个月内股价表现弱于市场指数10%以上）。
• 行业投资评级：超配（预计6个月内行业指数表现优于市场指数10%以上）、中性（预计6个月内行业指数表现介于市场指数±10%之间）、低配（预计6个月内行业指数表现弱于市场指数10%以上）。

重点公司盈利预测及投资评级

结论

本报告指出，传媒行业在2019年8月表现出一定的复苏迹象，游戏行业持续增长，国产动画电影《哪吒》创造了票房新高。建议投资者关注细分行业龙头及估值较低的优质标的，并继续看好云游戏和广电5G等主题投资机会。同时，提醒投资者注意宏观经济、流动性、业绩及监管政策等风险。