动画电影_从_白蛇_到_哪吒_开启_神话人物_故事新编时代_21页_2mb

《哪吒之魔童降世》专题分析报告总结

核心内容概览

• 投资评级：推荐（维持）
• 报告日期：2019年07月26日
• 分析师：杨晓峰、何思霖
• 主题：动画电影“神话人物IP”故事新编模式分析及《哪吒之魔童降世》票房预测

主要观点

1. “神话人物IP”故事新编屡现黑马

   • 以古代神话人物为原型，赋予新剧情，成为动画电影创新的重要方式。
   • 国产动画电影如《西游记之大圣归来》、《白蛇：缘起》、《哪吒之魔童降世》均属于此类。
   • 国外动画电影也多采用此模式，如迪士尼以收购IP形式进行新编，成功打造了多部经典影片。

2. 《哪吒之魔童降世》票房预期

   • 预计票房为8~16亿元，有望打破国产动画电影票房纪录（原纪录为《西游记之大圣归来》9.56亿元）。
   • 票房增长速度快于《西游记之大圣归来》，且平均票价略高。

3. 光线传媒收入与利润测算

   • 光线传媒预计从《哪吒之魔童降世》中获得2.1~5.5亿元收入。
   • 在中性成本假设下，若票房为12亿元，光线传媒利润约为2.25亿元；若票房为14亿元，利润约为2.87亿元。

4. 彩条屋专注动画电影产业链

   • 彩条屋影业投资19家动漫产业上下游公司，涵盖动画制作、漫画、游戏、国外版权等领域。
   • 2019年推出“神话三部曲”，包括《哪吒之魔童降世》、《我的师傅姜子牙》、《凤凰》，旨在进一步提升国产动画市场竞争力。

5. 光线传媒中报业绩

   • 2019年上半年预计归母净利润为0.85~1.05亿元，同比下降95%~96%，主要受成本上升及电视剧业务利润下降影响。

关键信息

一、神话人物IP故事新编

• 定义：以古代神话故事中的人物为原型，赋予新剧情，形成新的动画电影。
• 代表作品：
  • 《西游记之大圣归来》：孙悟空为主角，讲述与江流儿的冒险故事。
  • 《白蛇：缘起》：白素贞为主角，讲述与阿宣的爱情故事。
  • 《哪吒之魔童降世》：哪吒为主角，讲述生而为魔的成长故事。
• 优势：我国拥有丰富的神话人物IP储备，如《山海经》、《西游记》、《聊斋志异》等，为故事新编提供了坚实基础。

二、票房测算模型

• 票房预测：预计《哪吒之魔童降世》票房为8~16亿元。
• 收入测算：
  • 发行方收入：总票房 × 发行方分账比例 × 光线传媒发行占比。
  • 制片方收入：总票房 × 制片方分账比例 × 光线传媒出品占比。
• 光线传媒收入预测区间：2.1~5.5亿元，根据出品占比（60%~85%）及票房假设（8~16亿元）计算得出。
• 利润测算：
  • 乐观假设：制作与宣发成本分别为0.9亿、0.3亿。
  • 中性假设：制作与宣发成本分别为1.45亿、0.4亿。
  • 悲观假设：制作与宣发成本分别为2亿、0.5亿。

三、行业表现与市场分析

• 国产动画头部效益明显：过亿票房的动画电影制作与宣发成本较高，但高票房作品如《熊出没》系列票房表现强劲。
• 暑期档竞争较小：2019年暑期档国产动画电影数量减少，主要竞争影片为《赛尔号大电影7：疯狂机器城》与《冰雪女王4：魔镜世界》。
• 动画电影市场潜力：国产动画电影占国内总票房比例均值为10%，相比美国的15%，仍有增长空间。

数据支持

• 票房表现：
  • 《哪吒之魔童降世》在上映前5~6天排片占比均值为5.3%，较《西游记之大圣归来》的11.1%较低。
  • 《哪吒之魔童降世》日增想看人数日增长比例均值为37.7%，远高于《西游记之大圣归来》的10.8%。
• 成本分析：
  • 制作成本在乐观情况下为0.9亿，悲观情况下为2亿，中性情况下为1.45亿。
  • 宣发成本在乐观情况下为0.3亿，悲观情况下为0.5亿，中性情况下为0.4亿。
• 行业趋势：
  • 13N~19H1，国产动画电影票房冠军均为人物IP故事新编类电影。
  • 人物IP类电影在TOP20中占比68%，其中故事新编类电影占61.6%。

风险提示

• 票房不及预期：若《哪吒之魔童降世》票房表现低于预期，可能影响光线传媒收入。
• 整体票房竞争加剧：暑期档动画电影数量增加可能对票房产生不利影响。

表格摘要

图表摘要

• 图1：《哪吒之魔童降世》以哪吒为原型讲述新故事。
• 图2：13N~19H1国产动画电影年度冠军均为人物IP故事新编类型。
• 图3：迪士尼收购IP包括皮克斯、漫威及卢卡斯。
• 图4：迪士尼IP形象系列展示。
• 图5：国产动画电影头部效益明显。
• 图6：17N~18H1制作与宣发成本趋势。
• 图7：17~19年国产动画电影上半年盈利数量较少。
• 图8：15~19年暑期档国产动画电影数量下降。
• 图9：15~18年暑期档国产动画电影票房下降。
• 图10：国产动画电影占国内总票房比例。
• 图11：国产动画电影占美国总票房比例。
• 图12：国产动画电影占总动画电影票房比重集中在30%~40%。

结论

《哪吒之魔童降世》作为国产动画电影“神话人物IP”故事新编的代表，具备突破票房纪录的潜力。其票房表现将直接影响光线传媒的收入与利润，预计在2.1~5.5亿元之间。光线传媒通过彩条屋影业布局动画产业链，推动“神话三部曲”项目，有望进一步提升国产动画电影市场竞争力。然而，票房不及预期及整体竞争加剧仍是潜在风险。