20240927-宏源期货-季度策略报告_枯水期将至_硅价低位磨底后有望好转__20页_1mb

工业硅市场季度策略分析报告总结

一、行情回顾

三季度工业硅价格持续走弱，现货和期货市场双双跌破万元关口。截至9月20日，华东地区不通氧553#工业硅均价11,450元/吨，较6月底下跌729%，较去年同期下跌2290%；期货主力合约收盘价9,360元/吨，较6月底下跌1,100元/吨，跌幅1804%。

二、市场逻辑分析

• 成本端：四季度西南丰水期结束，电力成本上升，但整体支撑力度有限。
• 供给端：三季度产量先增后减，整体宽松；四季度产量预计小幅下滑，供给维持宽松。
• 需求端：光伏需求受压制，过剩格局难扭转；有机硅和硅铝合金需求或迎来边际改善。
• 库存：社会库存和厂库处于高位，11月底期货仓单集中注销将加重市场压力。

三、行情展望

• 供给：四季度小幅收紧，但总体仍保持宽松。
• 需求：海外需求拉动光伏，但国内需求修复有限。
• 价格：库存压力制约上涨，低位震荡为主，概率反转需等待。

四、投资策略

建议观望，可择机卖出看跌期权获取收益，关注川滇地区减产节奏和新仓单注册情况。

风险提示

• 宏观风险、硅企意外减停产、下游需求不及预期。

结语

多晶硅产量持续下滑，有机硅和硅铝合金需求边际改善可能性存在，但硅市供需格局供强需弱，价格反弹仍需等待。