20220301-鲁证期货-宏观经济报告_PMI指标超预期_国内经济有所改善_8页_822kb

国内经济改善，PMI指标超预期

核心内容

2022年2月，国家统计局发布的PMI数据显示，国内经济呈现温和改善趋势。制造业PMI为50.2%，高于市场预期值49.8%，并继续维持在荣枯线之上。非制造业PMI为51.6%，环比上升0.5个百分点，保持扩张区间，恢复步伐加快，其中建筑业和服务业分别录得57.6%和50.5%。

主要观点

• 制造业PMI超预期回升：2月制造业PMI为50.2%，较上月上升0.1个百分点，需求端自去年8月以来首次回归荣枯线上方，成为PMI小幅回升的主要支撑。
• 企业经营分化明显：大中型企业PMI分别为51.8%和51.4%，景气度持续改善，而小型企业PMI为45.1%，连续3个月下滑，经营压力凸显。
• 需求修复与库存调整：新订单指数回升至50.7%，反映市场需求释放加快，叠加上游供给削弱，推动产成品库存下滑，体现制造业短期动能增强。
• 成本压力加剧：原材料购进价格与出厂价格指数分别为60.0%和54.1%，均较上月上升，购进价格高于出厂价格，导致企业盈利能力承压。
• 非制造业恢复加快：建筑业PMI大幅上升至57.6%，服务业PMI回升至50.5%，显示非制造业整体呈现扩张态势。

关键信息

企业经营状况

• 大中型企业：景气度持续改善，新订单指数回归荣枯线上方，生产端保持扩张。
• 小型企业：PMI为45.1%，连续10个月处于荣枯线下方，经营压力大，但新出口订单和经营活动预期出现改善迹象。

需求与库存

• 新订单：2月新订单指数为50.7%，为近6个月首次回归荣枯线上方，主要受假期因素及节后市场需求释放影响。
• 库存：原材料库存和产成品库存指数分别为48.1%和47.3%，环比下降，反映企业主动去库存行为。

非制造业表现

• 建筑业：PMI为57.6%，环比上升2.2个百分点，受益于稳投资政策和基建项目提前开工。
• 服务业：PMI为50.5%，小幅回升，但受疫情散发影响，部分行业如零售、居民服务仍处于低迷状态。

后续展望

• 疫情防控常态化：预计对经济的直接影响将逐步减弱，国内需求预期向好。
• 政策支持：宽松货币政策和扩大内需措施有助于提振经济，但需警惕俄乌冲突等地缘政治风险对大宗商品价格和企业盈利的冲击。
• 生产潜力释放：尽管2月生产扩张放缓，但随着需求提振，生产端潜力或将逐步释放，工业增加值有望继续上升。

结论

总体来看，2月份PMI数据反映出国内经济预期向好，制造业和非制造业均呈现不同程度的改善。然而，小型企业仍面临较大经营压力，且全球通胀升温带来的不确定性不容忽视。政策扶持和市场需求的持续释放将是未来经济复苏的关键因素。