20250514-华安证券-隆基绿能-601012.SH-2024年业绩符合预期_2025年BC放量可期_4页_304kb

（一）2024年业绩：公司实现归母净利润-8618亿元，同比下降180%。收入同比下降36%，母公司净利下滑幅度更大，亏损创下近十年新高。

（二）行业竞争：光伏板块竞争激化，产品价格持续下跌，出货量保持增长。公司采取"控量保利"策略，保障利润空间，高价值BC产品出货17GW，技术领先。

（三）技术优势：开发HPBC20新产品，多线全面升级为N型技术，良率97%。自主研发HIBC电池效率突破27.81%，推动叠层电池转化效率达32%。

（四）资金结构：偿债能力稳健，资产负债率低于60%，投资收益及运营可持续。保持较低有息负债，长期借款构成稳定。

（五）未来预期：预计2025年实现归母净利-24亿元，2026/2027年增至19亿和46亿元，ROE持续修复。维持"买入"评级，估值水平趋于低位。

（六）风险提示：价格竞争超预期、产能恢复不及预期、技术迭代延后、政策不达预期等对盈利修复形成潜在阻力。