20210801-鲁证期货-黑色产业链投资策略月报_运动式_减碳__被纠正_黑色预计反转下行_21页_3mb

黑色产业链投资策略月报总结

核心内容

本报告分析了2021年8月黑色产业链（钢材、铁矿石、焦炭、焦煤、铁合金、动力煤）的行情走势、政策影响和投资策略。重点指出运动式“减碳”政策被纠正，黑色商品价格面临趋势性下行压力。

主要观点

1. 黑色行情回顾

• 6月底以来，黑色产业链整体受供给限产政策影响，钢材、焦煤、动力煤等供给侧受限品种期现价格涨幅较大，铁矿石则因需求抑制而价格下跌。
• 期货因政策预期领涨，现货反应滞后，基差普遍走弱。
• 钢材价格在限产政策下上涨近1000点，但面临需求端压力，预计8月价格将面临调整。

2. 宏观政策与下游需求

• 7月30日政治局会议强调“纠正运动式减碳”和“做好大宗商品保供稳价”，表明对限产政策的纠偏。
• 宏观形势面临下行压力，政策支持力度增强，但对商品价格的直接影响仍需观察。
• 下游需求整体低迷，房地产新开工连续三个月同比为负，基建和制造业投资增长乏力，消费增速低于居民收入和经济增速。

3. 钢材供需形势

• 钢材限产政策对价格形成支撑，但政治局会议释放出政策纠偏信号，钢价或面临回调。
• 钢厂利润较高，但若限产政策逐步取消，利润可能回落，钢材价格或持续下行。

4. 铁矿供需形势

• 铁矿石价格因限产政策影响大幅回落，但需求端未见明显改善。
• 短期铁矿供给偏紧，需求端受粗钢限产影响，铁矿价格面临下行压力。

5. 煤焦供需形势

• 焦煤市场受限产影响，供应偏紧，现货价格持续上涨。
• 焦炭市场在限产与环保政策影响下，供需矛盾有所缓解，但库存仍处低位。
• 煤焦整体偏强运行，但存在政策调控风险。

6. 铁合金供需形势

• 双硅（硅锰、硅铁）价格受限产和粗钢压减政策影响，价格高位运行。
• 主产区能耗双控叠加缺电限产，对双硅形成上行压力。
• 若粗钢压减政策落地不佳，双硅价格或维持稳中有涨趋势。

7. 动力煤供需形势

• 动力煤价格在7月震荡上涨，但政策调控逐步加码。
• 国家发改委多次释放保供信号，煤炭供需关系有望改善，煤价或震荡下行。

关键信息

• 政策影响：7月30日政治局会议强调纠正运动式“减碳”，对钢材、铁矿石等黑色商品价格形成利空。
• 限产政策：多地限产政策逐步落地，但执行力度不一，对价格影响存在不确定性。
• 需求疲软：房地产、基建和制造业投资需求疲软，钢材价格面临需求端压力。
• 库存变化：钢材、铁矿石、焦煤库存均出现不同程度的下降，反映市场供需偏紧。
• 价格走势：钢材、焦煤价格偏强，铁矿石、焦炭价格偏弱，动力煤价格震荡。

投资策略建议

• 趋势反转建议：整体偏空操作。
• 套利策略：继续钢材基差做多，跨期以正套操作为主。
• 其他操作：试空钢厂利润，做空卷螺价差。
• 关注重点：
  • 各地限产政策的执行情况；
  • 下游旺季需求变化；
  • 疫情对市场的影响；
  • 原料端限产对价格的传导。

风险因素

• 限产政策的不确定性；
• 下游需求变化；
• 疫情对供应链和消费的影响；
• 原料端限产执行情况。

团队信息

• 投资咨询资格号：证监许可[2012]112
• 团队负责人：裴红彬（F0286311 Z0010786）
• 煤动分析师：张林动（F0243334 Z0000866）
• 煤焦分析师：马凤胜（F0262284 Z0002394）
• 联系人：董雪珊（F3075616）
• 联系电话：0531-81678995 / 81678678
• 邮箱：peihongbin225@163.com
• 客服电话：400-618-6767
• 公司网址：www.luzhengqh.com
• 公众号：鲁证期货（lzqhwh）、鲁证研究（Izqhyjs）

图表说明

• 图1-图4：黑色期货品种价格走势及涨跌幅
• 图5-图10：PMI指数、固定资产投资增速、房地产新开工面积等
• 图11-图15：钢材、铁矿石、焦煤等库存及开工率变化
• 图16-图25：钢材、铁矿石、焦煤等供需与价格走势
• 图26-图37：钢材、铁矿石、焦煤等基差与库存数据
• 图38-图63：动力煤价格、库存、进口煤价格及政策影响
• 图64-图71：动力煤供需与价格变化

免责声明

本报告仅限鲁证期货客户使用，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。报告内容基于公开信息，仅供参考，不保证准确性或完整性。未经授权，不得复制、转载或发布。