休闲服务行业新茶饮系列深度之二：竞逐高成长千亿级“新茶饮”赛道，“奈雪的茶”扬帆起航-20210628-东北证券-60页_6mb

报告摘要

本报告聚焦于中国现制茶饮行业，尤其是奈雪的茶这一行业领军品牌，分析其市场地位、增长潜力、商业模式及未来发展方向。现制茶饮行业被认定为千亿级高成长赛道，品牌化趋势显著，行业集中度持续提升。

行业前景广阔：
现制茶饮市场规模快速增长，预计2030年将突破4000亿元，年复合增长率达18.2%。其作为以茶为媒介的创新饮品，具有高成长性，且对即饮茶、果汁等形成上位替代。
市场分层明显：
行业可分为低端、中端和高端三个市场，各具不同竞争策略。低端依赖加盟模式，中端以区域化和差异化竞争为主，高端则以直营模式为主，注重品牌与产品创新。
奈雪的茶品牌优势：
奈雪的茶以“茶饮+烘焙”双产品线打造“第三空间”，并凭借独特门店设计、产品创新和数字化运营，在高端市场占据第二市场份额。公司通过供应链优化和门店扩张实现盈利增长。
门店扩张与模型优化：
奈雪的茶计划在2021-2022年新增300家与350家门店，其中70%为奈雪Pro店型，优化选址并提升盈利。公司未来开店数预计超2500家，门店覆盖范围持续扩大。
盈利预测与估值：
公司预计2021-2023年营收分别为63.1亿、93.6亿和124.0亿元，净利润分别为1.29亿、3.91亿和5.95亿元。基于市销率的可比估值视角，公司估值合理。
风险提示：
包括新冠疫情反复、行业竞争加剧、门店扩张不及预期、门店经营情况不佳、食品安全风险等。

行业市场规模：
2015-2020年现制茶饮市场规模从422亿增长至1136亿，CAGR为21.9%。其中茶饮产品从231亿增长至665亿，CAGR为25.9%。
奈雪的茶发展情况：
截至2021年5月，奈雪的茶拥有556家门店，覆盖中国29个省级行政区。2020年营收达30.57亿元，调整后净利润扭亏为盈。
产品与创新：
奈雪的茶主打“茶饮+烘焙”双产品线，以草莓果茶、油柑茶等为标志性产品，注重产品品质和创新。同时，推出奈雪Pro店型，拓宽选址并提升盈利。
供应链与数字化：
公司构建了稳定供应链体系，包括自建中央厨房和冷链仓储。数字化运营提升了经营效率，优化了门店模型和客户体验。
消费群体特征：
90后消费者占现制茶饮消费群体的70%，成为主要驱动力。新茶饮具备高频消费与高粘性，消费者每周消费杯数达2杯以上，且具备社交传播属性。
竞争格局：
高端市场集中度较高，喜茶、奈雪的茶等品牌占据主导地位。中端市场品牌众多，竞争激烈；低端市场以加盟模式为主，强调性价比。

门店扩张：
公司计划在2021-2022年新增约650家门店，其中70%为奈雪Pro店型，目标未来开店超2500家。
门店模型优化：
奈雪Pro店型优化了选址范围，进入社区与办公区，通过移除烘焙设施等轻量化措施提升盈利，预计经营利润率可达29%，投资回收期缩短至6-8个月。
业态多元化：
公司持续推进多元业态发展，打造生活方式品牌，包括推出茶包产品、线上旗舰店等。