深度报告-20210628-东北证券-新茶饮系列深度之二_竞逐高成长千亿级_新茶饮_赛道_奈雪的茶_扬帆起航_60页_7mb

休闲服务行业深度分析：奈雪的茶与现制茶饮赛道

核心内容

现制茶饮行业是一个高成长、大体量的千亿级市场，具有广阔的市场前景。随着消费升级、门店扩张和供应链升级，现制茶饮正逐步替代瓶装饮料，成为年轻消费者的新宠。奈雪的茶作为行业龙头，凭借“产品+空间”双核心打造品牌差异化，并通过供应链与数字化提升运营效率，展现出强劲的成长动能。

主要观点

1. 行业前景广阔：

   • 现制茶饮市场在2020年达到665亿元，预计到2030年将突破4000亿元，年复合增长率达18.2%。
   • 市场具备长期增长潜力，尤其在下沉市场和高线城市仍有巨大发展空间。

2. 品牌化趋势明显：

   • 行业已从粗放扩张转向品牌化竞争，高端市场集中度较高，头部品牌如喜茶和奈雪的茶在品牌影响力和门店覆盖上领先。
   • 奈雪的茶在高端市场占有率达18.9%，排名第二，且品牌影响力持续提升。

3. 产品与空间创新：

   • 奈雪的茶主打“茶饮+烘焙”双产品线，通过高产品品质和多样化产品形态提升客单价。
   • 门店设计注重“第三空间”概念，营造社交与休闲氛围，增强客户粘性。

4. 门店扩张与模型优化：

   • 奈雪的茶计划在2021-2022年新增300/350家门店，其中70%为奈雪Pro店型，提升盈利能力和投资回收效率。
   • Pro店型拓宽选址范围，进入社区和办公区，提高门店盈利能力。

5. 多元化业态与品牌延伸：

   • 公司持续探索多元业态，如茶包产品、线上渠道等，打造生活方式品牌。
   • 奈雪的茶已拓展至29个省级行政区，未来计划进一步下沉市场。

6. 盈利预测与估值：

   • 2021-2023年预计营收分别为63.1亿、93.6亿、124.0亿，净利润分别为1.29亿、3.91亿、5.95亿。
   • 公司估值基于市销率的可比视角，具备成长性。

关键信息

• 市场渗透率：现制茶饮在一二线城市渗透率较高，但三线及以下城市仍有较大增长空间。
• 消费群体：90后占新茶饮消费群体的70%，年轻消费者更倾向于选择国产消费品和具有文化认同感的品牌。
• 竞争格局：行业形成低、中、高端市场，低端依赖加盟模式，高端采用直营，中端则呈现差异化竞争。
• 供应链与数字化：公司自建中央厨房、冷链系统，提升原料供应稳定性；同时推动数字化经营，提高效率。
• 风险提示：新冠疫情反复、行业竞争加剧、门店扩张不及预期、食品安全风险等。

成长看点

1. 门店扩张：

   • 未来开店潜力超过2500家，门店覆盖范围持续扩大。

2. 门店模型优化：

   • 推出奈雪Pro店型，提升门店盈利能力和投资回收效率。

3. 业态多元化：

   • 推进茶包、线上渠道等多元业态，打造生活方式品牌。

风险提示

• 疫情反复：可能影响门店经营和消费者消费习惯。
• 行业竞争：随着市场扩大，竞争将更加激烈。
• 扩张不及预期：门店扩张速度可能受多种因素影响。
• 经营不达预期：门店盈利能力可能受到市场竞争和成本上升的影响。
• 食品安全：现制茶饮对原料和制作过程要求较高，存在食品安全风险。

总结

奈雪的茶作为现制茶饮行业的领军品牌，凭借“产品+空间”模式和供应链优势，成功打造品牌护城河。随着行业品牌化趋势加强，现制茶饮市场将持续增长，预计至2030年市场规模将突破4000亿元。公司未来将通过门店扩张、模型优化和业态多元化，进一步巩固市场地位，实现持续增长。