20160228-兴业证券-春季策略报告_留得青山_打好游击_47页_2mb

报告摘要

留得青山，打好游击 —— 兴业证券2016年春季策略报告总结

核心内容

2016年A股市场被描述为“歼灭战”，强调在不确定因素增多的背景下，需重视风险收益、主动择时，把握结构性机会。市场震荡概率大，需集中优势兵力，灵活应对，积小胜为大胜。投资策略上建议采取“积极防御”方式，注重仓位控制与风险收益匹配。

主要观点

2016年行情特征：
- 货币宽松仍在持续，但市场仍为泡沫市，需警惕黑天鹅事件。
- 供给侧改革是关键变数，带来风险与结构性机会并存。
- 服务实体与双向扩容导致平衡震荡市。
结构性机会：
- 科技股：寻找成长股“新蓝筹”，关注新技术与新趋势。
- 现代服务业：基于人口结构变化，迎接消费升级，关注大娱乐、大健康、大文化等细分领域。
- 新股及价值股：关注中概股回归、海外并购等。
- 政策主导型机会：包括改革（并购重组）、新投资与周期股反弹。
投资策略：积极防御：
- 风险偏好波动大，需灵活控制仓位。
- 战略上持久，战役上速决，采用“斯诺克”打法。
- 选择高股息率、现金流健康、内生增长扎实的标的作为积极防御品种。
- 重视“人少的地方”布局，精选风险收益匹配的标的。
基本面与市场环境：
- 中国经济仍处于出清与转型阶段，基本面改善缓慢。
- 无风险利率下降主导阶段已过，需关注金融体制改革与多层次资本市场完善。
- 人民币汇率波动影响风险偏好，需关注离岸/在岸人民币汇差和成交量。
全球因素影响：
- 美联储加息节奏对全球市场产生扰动，尤其影响人民币汇率预期。
- 全球经济复苏乏力、债务高企、资本过剩与人口老龄化并存，影响市场预期。
供给侧改革：
- 供给侧改革将推动产能出清，但需注意短期冲击与长期效益的平衡。
- 重点关注产能收缩叠加需求稳定的行业，如锂、钴、稀土等。
- 周期性行业在供给收缩后可能迎来反转机会。
风险提示：
- 信用风险暴露可能引发风险偏好收缩。
- 房地产市场火爆分流资金，影响股市风险偏好。
- 信用利差低但风险高，需警惕系统性风险。

关键信息

板块选择

资源周期性行业：关注供给收缩带来的机会，如锌、钨、稀土等。
涨价中的细分行业：如医药中的血液制品、农业中的猪与鸡等。
现代服务业：聚焦大娱乐、大健康、大文化等细分领域，关注消费升级。
高股息率、现金流健康、内生增长扎实的标的：如公用事业、交运、食品饮料等。

市场预期与政策影响

2016年市场预期复杂，需关注稳增长政策是否持续超预期。
财政政策有较大扩张空间，关注赤字率与“十三五”规划相关领域。
供给侧改革将逐步推进，重点关注产能出清与结构优化。

风险管理

市场风险偏好反复波动，需灵活调整仓位。
投资者需关注汇率与货币政策的预期波动。
避免盲目追涨杀跌，应以风险收益比为优先考虑。

国际事件影响

2016年可能受国际事件影响，如欧洲杯、英国脱欧等。
关注G7会议与OPEC会议，可能成为市场波动的催化剂。

总结

2016年A股市场将面临较大的不确定性，需采取灵活的“游击战”策略，把握结构性机会。投资应以积极防御为主，关注高股息率、现金流健康、内生增长稳定的行业。供给侧改革推动产能出清，带来结构性行情，需关注其对周期性行业的潜在影响。同时，需警惕人民币贬值预期、房地产市场分流资金、信用风险暴露等对市场情绪的冲击。在复杂的市场环境下，投资者应注重风险控制，灵活调整仓位，抓住阶段性机会，实现稳健收益。

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