20171024-浙商证券-兄弟科技-002562.SZ-兄弟科技三季报点评_业绩爆发进行时_行业持续景气_4页_533kb

兄弟科技(002562) 三季报点评总结

核心内容

兄弟科技于2017年10月24日发布三季报，显示出公司在行业景气度提升和战略拓展加速的背景下，业绩爆发进行时，具备较强的内生盈利能力。

主要观点

• 业绩爆发：公司2017年前三季度实现营业收入4.25亿元，同比增长85.58%，环比增长15.81%；实现归母净利润9629万元，同比增长222.04%，环比增长8.28%。全年业绩预告显示，预计2017年全年归母净利润为4.44-4.95亿元，同比增长165.00%-195.00%。
• 毛利率提升：公司三季度主营业务毛利率达到46.92%，同比提升15个百分点，显示出产品提价带来的盈利能力增强。
• 产品提价周期：公司三大维生素系列产品（维生素K3、维生素B1、维生素B3）处于历史上持续时间最久、幅度最大的提价周期，预计销售均价较2016年提升100%-200%。
• 募投产品泛酸钙：公司募投产品泛酸钙因环保核查导致供给收缩，价格大幅上涨，已从7月中旬的270元/KG提升至650元/KG，预计迎来史上最强景气周期，为公司提供持续业绩增长动力。
• 产能扩张与业务拓展：公司江西生产基地规划用地3000亩，当前用量不到一半，未来将拓展香料中间体、碘造影剂等稳定现金流品种，以“帝斯曼”式发展模式推动公司成长。
• 实控人增持：公司实际控制人自2017年3月以来增持超过2000万股，彰显对公司未来发展的信心。

关键信息

财务预测

财务摘要

投资评级

• 股票投资评级：买入
• 行业投资评级：看好

战略与业务布局

公司通过上市后持续进行维生素业务扩展，从最初的皮革化工产品和维生素K3逐步发展到维生素B1、维生素B3，未来还将规划维生素B5产能。公司设立四大事业部，推进多元化发展，提升资产盈利能力。

风险提示

• 本报告信息来源于公开资料，本公司不对信息真实性、准确性及完整性做任何保证。
• 投资者应基于自身实际情况独立评估，不应仅依赖投资评级做出决策。
• 本报告仅供本公司客户参考，未经授权不得复制、发布或传播。

总结

兄弟科技在2017年三季报中表现出强劲的业绩增长，受益于维生素产品提价周期和募投产品泛酸钙的景气提升。公司通过产能扩张和业务多元化，提升盈利能力和资产规模。实控人增持进一步显示对公司未来发展的信心。尽管管理费用因子公司运营而大幅增加，但公司仍保持强劲的盈利势头，具备短期业绩爆发性和长期成长潜力。