20221016-西南证券-公用事业与环保行业周报_容量补偿机制有望完善_省间现货价高企利好外送_22页

文档总结

核心内容

本文档主要分析了电力行业在当前能源转型背景下的发展情况，重点围绕容量补偿机制和省间电力现货市场展开，同时跟踪了行业高频数据与公司动态，并提出投资建议与风险提示。

主要观点

1. 容量补偿机制的重要性
   随着风光发电占比提升，电力系统平衡性面临挑战，需要灵活性调节资源。煤电灵活性改造是短期内提升系统灵活性的最优选择，但其收益不足以覆盖成本，因此需要完善容量补偿机制，保障火电机组的合理收益。

   • 山东省率先实施容量补偿机制，采用容量补偿电价，对发电机组月度可用容量进行补偿，电价标准暂定为每千瓦时0.0991元（含税）。
   • 国际经验表明，容量补贴机制适合我国电力市场初期发展阶段，且已在山东、广东等省份应用。

2. 省间电力现货价格高企，利好外送电力大省

   • 2022年夏季高温少雨，多地电力供应紧张，推动省间电力现货交易价格上涨。
   • 山西省内现货价格频繁异动，省间现货交易均价突破1549元/MWh，远超省内现货价格上限。
   • 发电资源富裕地区（如西北+西南地区）的火电企业将从中受益，如京能电力、内蒙华电、国电电力等。

3. 火电与绿电发展趋势

   • 火电在调峰保供方面仍具重要作用，但因风光发电占比上升，火电盈利模式需从电量服务、辅助服务向容量服务转变。
   • 新能源（风光）装机和发电量持续增长，预计2035年风光发电贡献度将超50%，主导地位逐渐显现。

4. 行业数据跟踪

   • 煤炭价格持续上涨，但因政策支持和市场体系完善，煤电亏损有望收窄。
   • 水电方面，三峡水库入库流量减少，水位有所上升，但整体发电量下降。
   • 风光上游原材料价格微弱下调，利好新能源项目发展。
   • 天然气和碳市场价格波动较大，但新能源与火电行业整体表现优于大盘。

5. 投资建议

   • 建议重点关注高弹性火电企业（如华电国际、国电电力、华能国际、内蒙华电）和优质绿电企业（如三峡能源、广宇发展）。
   • 同时可关注水核企业（如长江电力、中国核电）及其他相关企业（如青达环保、新奥股份、协鑫能科、川能动力）。

关键信息

容量补偿机制

• 目的：保障火电机组成本回收，体现其调节性电源价值。
• 实施现状：山东、广东等省份已试点容量补偿机制，山东省首创容量补偿电价，暂定为0.0991元/千瓦时。
• 国际比较：适合我国初期市场的容量补贴机制，相较于稀缺定价和容量市场机制更易实施。

省间电力现货市场

• 价格高企原因：2022年夏季高温导致电力供需紧张，推动省间现货交易需求增加。
• 市场作用：促进电力资源优化配置，缓解清洁能源消纳问题，推动余缺互济。
• 受益地区：发电资源富裕地区（如山西、内蒙等）的火电企业将从中受益。

煤炭行情

• 国内价格：秦皇岛动力煤Q5500平仓价周环比上涨3.5%，CECI沿海指数上涨2.3%。
• 进口价格：防城港印尼煤Q5500场地价微弱上涨0.7%，但整体仍低于去年同期。

水电行情

• 三峡水库：入库流量减少，水位上涨，但整体发电量下降，影响水电企业收益。
• 行业表现：水电板块本周上涨2.1%，但部分企业如三峡水利净利润下降20%。

风光上游行情

• 多晶硅料：价格微弱下调，利好新能源项目。
• 光伏组件：价格保持不变。
• 铁矿石与钢材：价格小幅波动，对风光行业影响有限。

碳市场行情

• 国内交易：全国碳市场成交量高，广东市场交易量最大。
• 国际交易：欧洲碳配额成交量下降，但价格维持高位。

市场回顾

• 板块表现：电力板块整体上涨，申万公用事业板块本周上涨5.6%，申万环保板块上涨4.7%。
• 个股表现：部分火电和新能源企业涨幅显著，如水发燃气、建投能源、三峡能源等；部分企业如丰盛控股、协鑫新能源等出现下跌。

行业及公司动态

• 政策动态：多地推进电力市场改革，如重庆、湖南、内蒙古等；国家能源局推动清洁能源发展，加强电力工程质量监管。
• 企业动态：
  • 长江电力：第三季度发电量下降，但公司整体盈利稳定。
  • 中国核电：前三季度累计发电量增长7.2%，净利润增长22.7%。
  • 三峡能源：前三季度发电量增长47.4%，第三季度增长49.0%。
  • 桂冠电力：前三季度净利润同比增长105.9%，火电占比下降。
  • 华能水电：前三季度发电量增长5.5%，净利润增长22.7%。
  • 皖能电力：净利润大幅增长178.4%至190.2%。
  • 赣能股份：实现扭亏为盈，上网电量增长22.0%。

投资建议

• 火电：华电国际、国电电力、华能国际、内蒙华电等。
• 风光：三峡能源、广宇发展等。
• 水核：长江电力、中国核电等。
• 其他：青达环保、新奥股份、协鑫能科、川能动力等。

风险提示

• 政策推进不及预期：容量补偿机制等政策可能因执行力度不足影响火电企业收益。
• 原材料价格上涨：煤炭、铁矿石等原材料价格波动可能影响火电与新能源企业盈利。

行业数据概览

图表目录

• 图1：未来风光装机将持续增加，预计2025年达到31.1%
• 图2：风光发电对全社会用电量贡献度将持续攀升
• 图3：火电盈利模式拆分为电量服务 + 容量服务 + 辅助服务等
• 图4：电量服务 + 辅助服务等不足以覆盖火电机组成本
• 图5：山东省容量补偿机制内容
• 图6：预计2022年全国5个地区电力供需紧张，12个偏紧
• 图7：2022年各月全国省间交易电量情况（现货 + 中长期）
• 图8：电力市场体系构成
• 图9：省间电力现货交易示意图
• 图10：近两年秦皇岛动力煤Q5500平仓价走势
• 图11：近两年防城港印尼煤Q5500场地价走势
• 图12：近两年三峡水库入库和出库流量走势
• 图13：近两年三峡水库水位情况
• 图14：近两年铁矿石综合价格走势
• 图15：近两年钢材综合价格走势
• 图16：近两年多晶硅料现货价的价格走势
• 图17：近两年光伏组件综合价格走势
• 图18：近两年中国LNG出厂价格全国指数走势
• 图19：近两年中国LNG综合进口到岸价格走势
• 图20：近一年申万公用板块相对沪深300走势
• 图21：近一年申万环保板块相对沪深300走势
• 图22：年初以来申万公用事业与环保板块相对沪深300表现
• 图23：上周水发燃气、建投能源等个股涨幅显著
• 图24：上周丰盛控股、协鑫新能源等个股跌幅显著
• 图25：上周申万公用板块中交易额靠前个股（亿元）
• 图26：年初以来申万公用上涨个股占比为26.3%
• 图27：上周皖仪科技、聚光科技等个股涨幅显著
• 图28：上周*ST博天、盛剑环境等个股跌幅显著
• 图29：上周申万环保板块中交易额靠前个股（亿元）
• 图30：年初以来申万环保上涨个股占比为14.8%