20211110-中泰证券-农业2021年11月USDA供需报告点评_全球小麦库消比创6年新低_11页_1mb

行业分析总结

核心内容

本报告分析了2021年11月美国农业部（USDA）发布的全球及中国主要农产品供需预估，涵盖大豆、玉米、小麦、大米、棉花和植物油六大品种。报告指出，全球及中国农产品市场供需格局有所变化，其中部分产品库存消费比降至近6年或近10年低位，对相关行业及企业产生影响。

主要观点

全球市场走势

• 大豆：全球库存消费比由升转降，降至27.45%，为近6年新低。产量略有下调，但中国进口量上调，主要受植物油消费及压榨利润低迷影响。
• 玉米：全球产量和消费量均创历史新高，库存消费比维持在25.54%。USDA未考虑化肥价格上涨对产量的影响，或成为未来市场的不确定性因素。
• 小麦：全球库存消费比降至35.03%，为近6年新低。中国小麦产量上调，进口量维持在1000万吨，但USDA未考虑中国秋冬小麦晚播的影响。
• 大米：全球供需基本平衡，库存消费比略有上调。中国大米消费略降，库存消费比调增至72.95%。
• 棉花：全球库存消费比降至70.1%，中国库消比仍处于近10年低位，为91.13%。USDA上调全球棉花消费量，但未考虑中国需求变化。
• 植物油：全球库存消费比升至11.34%，仍处于近8年低位。中国植物油消费受疫情影响，导致进口量减少。

中国市场走势

• 大豆：中国进口量上调至1亿吨，库存消费比为30.32%。受植物油消费下降及压榨利润低迷影响。
• 玉米：中国产量维持在2.73亿吨，进口量维持在2600万吨，库存消费比为71.66%。
• 小麦：中国产量上调至1.369亿吨，进口量维持在1000万吨，库存消费比降至94.64%。
• 大米：中国消费略降至154.9百万吨，库存消费比调增至72.95%。
• 棉花：中国产量为2675万包，库存消费比为91.13%，仍处于近10年低位。

关键信息

投资影响

• 利空：豆粕、菜粕、玉米等核心原料相关企业可能面临压力。
• 利好：国产大豆、玉米、小麦及稻谷、棉花等景气度传导相关的种业与加工企业可能受益。

行业评级

• 行业评级：中性（维持）
• 投资建议：需关注全球天气变化及第三方机构预测与实际的偏差风险。

数据来源

• 数据来自美国农业部及中泰证券研究所。

相关图表与数据

• 图表1：全球及中国主要农产品供需平衡表（2021年11月预测）
• 图表2：USDA专题日历，包含供需月报、季度库存报告及种植意向与面积报告等关键时间节点
• 图表3-24：详细展示各农产品的产量、进口、出口、消费及库存变化情况

重要声明

• 本报告仅供中泰证券客户使用，不构成投资建议。
• 报告内容基于公开资料和实地调研，结论独立、客观，但不保证其准确性或完整性。
• 投资者应自行关注相关数据的更新，谨慎决策。