20250331-华源证券-大能源行业2025年第13周周报（20250330）_水价调整持续推进_企业盈利有望改善_12页_872kb

水价调整持续推进 企业盈利有望改善

核心内容

• 水价调整背景：2025年3月21日，深圳市发改委发布公告，计划召开自来水价格调整听证会，拟将深圳市自来水综合水价从3.449元/立方米上调至3.8991元/立方米（含税），涨幅为13.05%。
• 水价调整机制：城镇供水价格由政府制定，依据“准许成本+合理收益”原则，且每三年调整一次，调整需走听证会程序。
• 水价调整影响：深圳作为近8年未调整水价的城市，其水价调整计划或为其他地区提供标杆，有助于传导新增投资成本，改善水务企业盈利状况。
• 盈利预测：深圳水价调整可能带来较高的盈利弹性，建议关注广东省内其他地市级国有水务公司，如瀚蓝环境（佛山）、中山公用（中山）、粤海投资（深圳、东莞、香港）、顺控发展（顺德）等，以及武汉控股、兴蓉环境、中国水务、北控水务等可能存在水价上调的公司。

主要观点

• 政策导向：国家持续推动水价改革，自2021年起多地启动水价听证会，提高终端水价以反映成本提升。
• 水价偏低：当前我国水价低于国家规定下限，难以发挥节水杠杆作用，需通过调整以提升供水企业盈利能力。
• 区域差异：深圳水价调整是继广州之后又一地区实践，预计未来广东省内其他地区水价调整步伐将加速。
• 投资建议：建议关注具备水价上调潜力的水务企业，尤其是地市级国有水务公司，因其可能受益于水价调整带来的盈利改善。

关键信息

• 深圳水价调整方案：
  • 方案一：居民端涨幅较小，一阶梯价格维持不变，二阶梯涨价0.53元/立方米。
  • 方案二：非居民端涨幅较小，方案一非居涨价0.99元/立方米，方案二非居涨价0.8元/立方米。
• 其他地区水价调整情况：
  • 佛山市已8-9年未调整水价。
  • 中山市已13-14年未调整水价。
  • 这些地区供水企业因长期未调整水价，盈利持续承压。
• 风险提示：
  • 水价调整方案存在未能通过的风险。
  • 其他省市水价调整推进可能较慢。

定期数据更新

• 煤炭价格：秦皇岛5500大卡煤炭、广州港印尼煤5500大卡煤炭价格均有波动。
• 三峡流量：三峡入库和出库流量数据反映当前水电运营情况。
• 新能源价格：多晶硅致密料、双面双玻组件价格数据更新，显示新能源市场动态。
• 现货市场数据：新能源现货市场周度数据（2025/3/17-2025/3/23）显示光伏和风电价格变动情况。
• 公司估值：电力、环保、燃气等重点公司估值表提供EPS和PE数据，帮助评估公司价值。

投资分析意见

• 水价调整趋势：深圳水价调整是政策推动下的又一实践，有助于改善水务企业盈利，预计广东省内其他地区也将跟进。
• 企业关注点：建议关注瀚蓝环境、中山公用、粤海投资、顺控发展等广东省内地市级国有水务公司，以及武汉控股、兴蓉环境、中国水务、北控水务等潜在受益企业。
• 市场动态：新能源市场表现活跃，部分公司如龙源电力、新天绿色能源等估值表显示盈利预测和估值水平。

风险提示

• 政策风险：水价调整方案可能因公众意见或监管审批未能通过。
• 执行风险：其他省市水价调整方案推进可能较慢，影响整体行业盈利改善节奏。

估值表概览

• 电力重点公司：包括华能国际、华电国际、大唐发电等，提供EPS和PE数据。
• 环保重点公司：如中国水务、北控水务集团、粤海投资、兴蓉环境等，提供估值信息。
• 燃气重点公司：如中国燃气、港华智慧能源、深圳燃气等，提供盈利预测和估值。
• 电力设备公司：如东方电气、上海电气、许继电气等，提供EPS和PE数据。
• 风电设备公司：如金风科技、明阳智能、三一重能等，提供估值和盈利预测。

总结

水价调整是推动水务企业盈利改善的重要手段，深圳作为近8年未调整水价的城市，其调整计划具有示范意义。政策支持下，预计广东省内其他地区也将加快水价调整步伐，建议投资者关注相关水务企业。同时，新能源市场数据和估值表为行业分析提供了重要参考，有助于评估公司价值和投资潜力。然而，需注意水价调整方案可能面临的政策和执行风险。