20180415-财通证券-传媒行业周报（第15周）_广电监管风格延续_重申看好电影产业链_20页_1mb

传媒行业周报（第15周）总结

核心内容

本周传媒行业整体表现较为平淡，涨幅为0.05%，在28个申万一级行业中排名第17位。受强监管政策延续、叙利亚危机及创业板整体弱势影响，传媒板块涨幅较小。我们认为，强监管对互联网平台及网络端节目影响较大，但对电影、电视剧、游戏等监管体系相对成熟的领域影响有限。

主要观点

• 监管影响：近期对网络视听内容的强监管政策（如“内涵段子”永久封停）对互联网平台及内容产生较大冲击，但对影视、游戏等领域的负面影响较小。
• 行业前景：我们持续看好电影产业链，认为其业绩确定性较强，重点推荐光线传媒、中国电影、横店影视、金逸影视等龙头公司。
• 板块估值：传媒板块整体估值处于历史低位，SW传媒行业TTM市盈率为42.12倍，较A股全市场市盈率高23.76倍，估值处于28个子行业第七名，接近合理偏高区间。
• 市场表现：本周涨跌幅前十个股中，涨幅前三为：中国科传（+19.55%）、智度股份（+13.44%）、富春股份（+9.93%）；跌幅前三为：腾信股份（-21.97%）、三七互娱（-12.96%）、中文在线（-12.66%）。
• 行业动态：电影市场本周表现较好，票房达5.76亿元，但同比减少53.6%；电视剧市场《猎豺狼》收视率领先，网络播放量方面《南方有乔木》表现突出；游戏领域，腾讯和网易继续占据市场主导地位，王者荣耀、《绝地求生》系列等热门游戏表现亮眼。

关键信息

板块表现

• 上证指数上涨0.89%，创业板指下跌0.67%，传媒指数上涨0.05%。
• 核心组合本周下跌0.60%，主要受部分个股拖累，如三七互娱（-12.96%）、光线传媒（-3.94%）等。

个股表现

• 重点推荐公司：光线传媒（买入）、横店影视（买入）、金逸影视（买入）、中国电影（买入）、分众传媒（买入）、完美世界（买入）、顺网科技（买入）。
• 涨跌前十个股：
  • 涨幅前三：中国科传（+19.55%）、智度股份（+13.44%）、富春股份（+9.93%）。
  • 跌幅前三：腾信股份（-21.97%）、三七互娱（-12.96%）、中文在线（-12.66%）。

行业要闻

• 政策监管：国家广播电视总局封停“内涵段子”，强调内容合规性，对互联网平台形成警示。
• 文化部成立：4月8日，文化和旅游部正式挂牌，标志着文化与旅游资源整合。
• 行业趋势：电影市场复苏态势明显，年初至今票房增长34.61%，观影人次增长31.23%。
• 游戏动态：《堡垒之夜》在美国市场日收入达180万美元，《狂暴巨兽》成为本周票房冠军。

公司公告

• 金逸影视：2017年营收21.91亿元，净利润2.12亿元，同比增长8.21%。
• 光线传媒：2018年一季度盈利19.65亿元-20.2亿元，同比增长962%-992%，主要得益于出售新丽传媒股份带来的投资收益。
• 万达电影：1-3月累计票房29.6亿元，同比增长30%，观影人次增长32%。
• 盛天网络、星辉娱乐、天神娱乐：均发布2018年第一季度业绩预告，表现不一，部分公司因成本增加导致利润下降，而部分因新产品上市带来业绩提升。
• 联创互联、暴风集团、乐视网、掌趣科技：部分公司业绩下滑，主要因广告收入、终端收入或研发成本增加。
• 湖北广电、歌华有线：发布2017年年度报告，营收与利润均有所增长，显示传统广电行业仍具增长潜力。

风险提示

• 公司业绩不及预期：部分公司可能因市场环境变化或业务拓展不及预期导致业绩不达预期。
• 系统性风险：市场整体波动可能对传媒板块产生负面影响。
• 政策监管风险：强监管政策可能对部分互联网平台及内容造成限制，影响行业格局。

投资建议

• 行业评级：增持，预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
• 公司评级：买入，预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上。

附录

• 数据来源：Wind、猫眼专业版、EBOT、17173、豌豆荚、APPSTORE、财通证券研究所。
• 分析师承诺：本报告数据来源于合规渠道，分析逻辑基于作者职业理解，结论独立、客观、公正。
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