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家用电器行业2024年度投资策略总结

核心内容

首创证券家电团队认为，2024年家电行业虽面临一定挑战，但结构性机会仍存，建议把握“变”中求“进”的投资主线，重点布局具备优质产品力和渠道力的细分赛道龙头。

主要观点

1. 出口链结构性机会

• 2023年家电出口需求回暖，大家电在新兴市场发展潜力较大。
• 扫地机海外迭代需求高，智能投影海外仍属蓝海市场。
• 欧美小家电换新年限将至，更新需求逐步释放。
• 建议关注具备优质产品力及渠道力的细分赛道龙头，如海尔智家、美的集团、海信家电等。

2. 房地产预期改善下的厨电配置机会

• 2023年房地产利好政策频出，多地落实“认房不认贷”及取消限购政策。
• 厨电板块作为地产后周期行业，估值有望修复。
• 传统大厨电（如油烟机、燃气灶）表现优于新兴厨电（如洗碗机、集成灶）。
• 老板电器因产品力和渠道优势表现突出，建议重点推荐。

3. 可选家电品类的业绩弹性

• 智能微投、清洁电器等可选家电品类竞争加剧，部分个股估值下杀明显。
• 可选家电渗透率仍有较大提升空间，2024年有望受益于消费复苏。
• 建议关注具备α属性、有望在行业复苏中市占率提升的细分赛道龙头，如石头科技、科沃斯、苏泊尔、小熊电器等。

关键信息

白电板块

• 2023年1-10月我国家空/冰箱/洗衣机内销量同比分别 $+15.0% / + 5.0% / + 2.2%$。
• 出口量同比 $+5.1% / + 22.2% / + 36.0%$，尤其是洗衣机出口表现亮眼。
• 原材料成本红利接近尾声，但需求持续修复将支撑盈利能力。
• 套系化、智能化、场景化是未来白电发展的关键方向。
• 重点推荐：海尔智家、美的集团、海信家电；积极关注：格力电器。

厨电板块

• 2023年厨电需求逐步修复，传统大厨电表现优于新兴厨电。
• 油烟机、燃气灶需求恢复较快，洗碗机、集成灶增长承压。
• 厨电板块估值有望修复，政策环境边际改善。
• 建议关注集成灶企业及厨电龙头，如老板电器。
• 重点推荐：老板电器；积极关注：火星人、亿田智能等。

小家电板块

• 2023年小家电需求缓慢恢复，刚需品类表现较强。
• 扫地机行业有所改善，石头科技表现优异，科沃斯线下增长显著。
• 洗地机行业竞争加剧，价格战推动市场格局变化。
• 个护小家电持续增长，品类升级和新兴电商渠道是主要驱动力。
• 重点推荐：石头科技、科沃斯、新宝股份、苏泊尔、小熊电器、比依股份；积极关注：九阳股份、荣泰健康、飞科电器等。

视听及零部件板块

• 智能投影内销承压，但海外需求恢复。
• 零部件板块（如热泵、阀类产品）需求增长，受益于新能源汽车和人形机器人产业链。
• 三花智控在汽零业务表现突出，业绩增长显著。
• 重点推荐：三花智控、光峰科技；积极关注：海信视像等。

风险提示

• 原料价格大幅波动
• 终端需求萎靡
• 汇率波动风险

投资主线

1. 出口链结构性机会

   • 海外需求回暖，大家电出口高增。
   • 扫地机、智能投影等产品海外空间广阔。

2. 房地产预期改善下的厨电配置机会

   • 政策支持推动厨电需求恢复，估值有望修复。
   • 传统大厨电表现优于新兴品类。

3. 可选家电品类业绩弹性

   • 渗透率提升空间大，消费复苏将带动增长。
   • 品类升级和新兴渠道推动小家电增长。

总结

2024年家电行业整体面临一定挑战，但结构性机会仍存。建议投资者关注出口链、房地产预期改善带来的厨电配置机会以及可选家电品类的业绩弹性。重点推荐具备产品力和渠道力的龙头企业，如海尔智家、美的集团、海信家电、老板电器、石头科技、科沃斯、三花智控等，积极关注格力电器、九阳股份、飞科电器等。同时需警惕原材料价格波动、终端需求萎靡及汇率波动等风险。