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债券市场每日信息总结（2015-12-29）

一、国内资讯

1.1 央行政策导向

• 核心内容：央行强调继续实施稳健货币政策，注重松紧适度，改善融资结构，提高直接融资比重，降低社会融资成本。
• 主要观点：政策目标为支持实体经济，加强风险管理，推进利率市场化和人民币汇率形成机制改革。
• 关键信息：货币政策将保持适度流动性，推动金融体系效率提升，同时防范金融风险。

1.2 国家资产负债状况

• 核心内容：社科院报告指出，2014年中国主权资产净值为103.2万亿元，相当于GDP的1.5倍，暂无债务危机。
• 主要观点：无论宽口径或窄口径计算，中国主权资产净额均为正值，显示政府有足够的资产覆盖债务。
• 关键信息：非金融企业杠杆率上升显著，地方债务风险需重点关注，建议通过规范地方政府行为、推动财政改革等来应对。

1.3 外部经济综合PMI

• 核心内容：11月中国外部综合PMI降至50.7，处于荣枯线边缘，显示外部环境疲弱。
• 主要观点：外部疲弱通过外贸和资本流动影响国内经济，需防范新兴市场整体看空的影响。
• 关键信息：美国PMI降至2009年以来最低，新兴市场如巴西、俄罗斯等表现疲软，美元指数上升，新兴市场货币承压。

1.4 宏观政策调整

• 核心内容：2016年宏观政策将重点调整，提高财政赤字率，推进中央与地方事权划分改革。
• 主要观点：积极财政政策加码，稳健货币政策灵活适度，以支持供给侧改革。
• 关键信息：政策重点包括去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板，需通过财税支持、债务置换等措施推进。

1.5 银行业数据

• 核心内容：11月末中国银行业金融机构总资产增长15.5%，总负债增长14.9%。
• 主要观点：大型商业银行增长较缓，而城商行和农商行增长较快。
• 关键信息：数据反映金融体系扩张态势，但需关注流动性与风险控制。

1.6 证监会惩戒措施

• 核心内容：证监会联合多个部委对失信上市公司实施联合惩戒，包括限制发债、禁止政府采购等。
• 主要观点：此举旨在维护信用体系，促进市场规范。
• 关键信息：惩戒对象涵盖上市公司、董监高及控股股东等，失信记录将影响未来金融机构准入。

二、海外资讯

2.1 美国国债需求下降

• 核心内容：美国国债招标需求降至2009年以来最低，总投标倍数为2.8倍。
• 主要观点：华尔街交易商及各国央行购买意愿减弱，显示市场对美国经济前景担忧。
• 关键信息：国债市场遇冷，可能影响全球资本流动。

2.2 东京奥运会经济影响

• 核心内容：东京奥运会预计平均每年促进日本GDP增长0.2-0.3个百分点，抵消消费税上调影响。
• 主要观点：安倍政府希望通过奥运会带动投资与旅游，增强经济活力。
• 关键信息：预计奥运会相关投资达10万亿日元，但需政府推动改革以缓解经济减速效应。

2.3 人民币汇率下跌

• 核心内容：人民币中间价大跌117点，创四年半新低，离岸人民币亦大幅下跌。
• 主要观点：汇率波动受美联储加息预期及全球经济疲软影响，需警惕贬值压力。
• 关键信息：人民币汇率指数下跌，显示人民币汇率体系变化，需关注汇率稳定与资本流动。

2.4 熊猫债市场扩容

• 核心内容：熊猫债市场迎来大扩容，2015年发行规模超过过去十年总和。
• 主要观点：市场潜力巨大，但监管不确定性、流动性不足等问题制约短期增长。
• 关键信息：韩国政府发行30亿元熊猫债，获超额认购，但国内外评级标准差异仍需解决。

2.5 中俄贸易人民币结算

• 核心内容：中俄贸易人民币结算额增长250%，人民币信用证交易额增长12倍。
• 主要观点：人民币国际化进程加快，中俄经贸合作加深。
• 关键信息：俄外贸银行与中国多家银行签署协议，人民币互换交易额显著上升。

三、公司要闻

3.1 中国一重评级下调

• 核心内容：大公国际调低中国一重主体及债项评级，从AAA降至AA。
• 主要观点：公司基本面和信用状况恶化，需关注其债务风险。
• 关键信息：相关债券包括11一重债、12一重01、15中国一重MTN001。

3.2 淄博宏达矿业评级下调

• 核心内容：大公国际调低淄博宏达矿业主体评级，从AA-降至A。
• 主要观点：公司信用状况下滑，债务风险增加。
• 关键信息：相关债券为14宏达CP001。

3.3 成都博瑞重组公告

• 核心内容：成都博瑞投资控股集团子公司拟通过发行股份和现金购买资产进行重组。
• 主要观点：公司正在进行重大资产重组，提升资产质量。
• 关键信息：交易对手为国际金融公司（IFC），涉及小保公司股权收购。

四、新券发行与昨日市场

4.1 发行预案

• 核心内容：多只债券计划于2016年1月发行，包括中期票据、企业债、公司债、短期融资券等。
• 主要观点：发行主体涵盖地方国企、央企及地方平台，规模较大。
• 关键信息：部分债券如鞍钢股份短期融资券已发行，主体评级为AAA。

4.2 市场表现

• 核心内容：银行间市场及交易所市场成交活跃，国债、金融债、企业债等多类债券表现突出。
• 主要观点：市场流动性仍较高，部分债券成交活跃，显示投资者偏好。
• 关键信息：银行间市场最活跃个券包括国债、金融债、企业债等，交易所市场则以公司债、可转债为主。

五、国外主要经济金融数据

• 图1-图18：涵盖主要国家国债收益率曲线、货币市场收益率、原油价格、信用利差指数、波动率指数等，反映全球金融市场波动及经济走势。
• 主要观点：全球市场风险增加，美元走强，新兴市场承压，需关注汇率与资本流动变化。
• 关键信息：数据来源为BLOOMBERG，显示国际金融市场对中国经济及政策的密切关注。

六、信用评分说明

• 评分原则：以主体评分为主，债券条款为补充，综合公司行业、治理、财务状况及担保情况评分。
• 评分范围：0-5分，0.25分为基本划分区间。
• 评分对象：不涵盖B以下级别债券，未来可能调整。

七、研究团队与免责条款

• 研究团队：何欣（CFA）为首席分析师，刘亮为债券分析师。
• 免责条款：本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者自行承担风险。

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数据来源：CHINABOND、WIND、中国中投证券研究总部
作者：何欣、刘亮
联系方式：hexin@china-invs.cn、liuliang@china-invs.cn