20240414-国贸期货-宏观周报_国内经济延续复苏_美国二次通胀风险升温_14页

国贸期货宏观金融周度报告（2024年4月14日）

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期市有风险，入市需谨慎

一、本周主要观点

本周国内商品普遍上涨，主要由三方面驱动：一是国内需求逐步释放推动黑色系商品反弹；二是美国通胀压力升温，黄金和有色金属走高；三是中东地缘政治风险加剧石油供应紧张预期，油价持续上行。海外主要经济体制造业PMI回升，外需改善支撑中国出口。

二、国内经济与政策简析

1. 出口与社融数据

• 出口方面：3月出口同比降75%，但剔除基数效应后，实际增速显著转强，海外制造业PMI回升为外需提供支撑。若美国企业补库持续，出口回暖有望扩大。
• 社融资安排被：3月社融同比缩增，主要受信贷和政府债券拖累。M1-M2剪刀差扩大，反映实体需求不足。政策将通过地方债、特别国债发力，提供流动性支持。

2. 通胀与货币政策

• CPI与PPI：3月CPI同比0.1%，PPI同比下降2.8%，显示需求端仍偏弱，但上游价格分化的结构性问题值得关注。
• 货币政策：宏观与微观存在温差，宽松仍是大方向。二季度地方债和特别国债可能落地，央行可能通过降准、公开市场操作等提供流动性，MLF调降仍受美联储制约。

三、海外动态

1. 美国经济

• 通胀超预期：3月CPI同比达35%，创2023年9月以来新高，核心通胀顽固，美联储降息预期推迟至9月，全年降息次数或降至17次。
• 美联储政策：会议纪要显示缩表速度将放缓，降息节点或推迟，预计年内降息50个基点。

2. 欧洲央行

维持利率不变，年底或提前开启降息，但需通胀进一步放缓。

3. 地缘政治

• 中东局势恶化：伊朗袭击以色列，中东风险上升，油价或进一步上行，需警惕地缘冲突对全球经济的影响。

四、后市展望

• 有利因素：国内经济复苏向好，外需改善，政策宽松预期持续，商品或继续反弹。
• 风险因素：美联储降息节奏不确定，地缘冲突情绪可能影响风险偏好。

免责声明： 期市有风险，入市需谨慎

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