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锌市场周报总结

1. 供需情况

2024年锌市场呈现供需双弱格局。2023年下半年至2024年上半年，锌矿减产导致供给收缩，国内需求受政策效果不佳和钢材弱势限制大幅走弱，海外需求略有修复但力度不足。当前无明显供需缺口，整体市场疲软。锌矿TC（加工费）降至极度低位，矿山利润修复苗头显现，但冶炼企业亏损后产量下降，凸显供应端压力。

2. 库存分析

全球锌锭显性库存持续高位，中国港口和厂内库存偏低，但隐性库存显性化因素存在。LME及其他市场隐性库存数据表明，高库存部分源于库存转移，但实际流动性仍影响市场基本面。库存水平暗示弱势，限制价格反弹空间。

3. 利润与需求动态

锌产业链利润分配偏向矿山，冶炼端亏损影响产量。海外需求修复缓慢，尤其是欧美建筑领域表现疲软，镀锌环节库存天数下降，消费数据同比增速放缓。中国需求政策效果有限，叠加镀锌周度产量和原料库存天数变化，反映出终端消费动能不足。

4. 预期展望

短期供需僵局延续，矿山利润修复可能带动未来锌矿增产，但需求端尚未改善。市场依赖远月供应路径解决，高库存背景下基本面支撑较弱。潜在风险包括隐性库存释放和全球需求波动，投资者需关注TC水平和库存变化。

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