20230308-东吴证券-华旺科技-605377.SH-2022年度业绩点评_经营韧性凸显_后续关注新品类拓展_3页_439kb

华旺科技（605377）2022年度业绩总结

核心内容

华旺科技（605377）在2022年展现出较强的经营韧性，业绩表现符合市场预期，同时通过产能扩张和产品多元化布局，为未来发展奠定了良好基础。公司持续关注海外市场拓展，尤其是欧洲高端原纸市场，未来增长潜力较大。

主要观点

• 业绩表现：2022年公司实现营收34.36亿元，同比增长16.88%；归母净利润4.67亿元，同比增长4.18%；扣非后归母净利润4.53亿元，同比增长6.17%。2022年第四季度营收和净利润均有所增长，其中扣非后归母净利润同比增长11.08%，主要受益于木浆价格下行带来的成本压力缓解。

• 产品结构与市场拓展：

  • 装饰原纸业务增长显著，2022年营收23.83亿元，同比增长10.49%；木浆贸易业务营收9.69亿元，同比增长29.17%。
  • 装饰原纸销售量达22.7万吨，同比增长12.30%；销售均价略有下降，但毛利率有所改善。
  • 外销收入同比增长34.17%，占比提升至13.80%，主要得益于海外厂商技术革新不足，公司积极拓展海外市场。

• 盈利能力修复：

  • 全年毛利率为18.47%，同比下降3.39个百分点；销售净利率为13.54%，同比下降1.63个百分点。
  • 2022Q4毛利率同比提升2.76个百分点至17.55%，销售净利率同比提升0.69个百分点至14.37%，显示盈利能力逐步修复。
  • 期间费用率同比下降1.62个百分点至3.4%，其中财务费用率因利息收入增加和汇兑损益减少而显著下降。

• 产能扩张与多元化布局：

  • 截至2022年底，公司拥有7条装饰原纸产线，产能达27万吨，预计2023年Q3新增8万吨产能，总产能将达到35万吨。
  • 公司正在推进18万吨特种纸项目（一期），并积极布局食品及医疗用纸等领域，预计2023年特种纸业务将释放利润弹性。

• 盈利预测与估值：

  • 2023-2025年归母净利润预计分别为5.7/6.8/7.6亿元，对应PE分别为13.18/11.07/9.90倍。
  • 当前估值具有性价比优势，维持“增持”评级。

关键信息

财务数据概览

市场与财务指标

风险提示

• 原材料价格波动
• 产能利用率不及预期
• 客户拓展受限

投资评级

• 公司评级：增持（维持）
• 行业评级：未明确提及

总结

华旺科技在2022年业绩稳健，经营韧性凸显，产能扩张持续推进，为公司未来增长提供了支撑。公司通过产品结构优化和海外市场拓展，逐步提升盈利能力。随着特种纸项目的推进，公司有望进一步拓展业务范围，打开新的利润增长点。当前估值具备吸引力，维持“增持”评级。