20240105-西南证券-宏观周报_PSL重启稳增长_联储纪要并不_鸽__14页_1mb

宏观周报（11-15）摘要

国内重点

• 假期消费复苏：2024年元旦假期消费数据持续改善，旅客发送量同比增长78.4%，旅游出游人次较2019年增长94%。旅游市场呈现“烟火气回归”特征，客单价提升，但仍未恢复至疫情前水平。
• 制造业PMI改善：2023年12月财新中国制造业PMI升至50.8，显示制造业景气度改善，内外需边际上行，但就业压力仍存。
• 政策支持：PSL重启净增3500亿元，预计撬动15万亿元，支持“三大工程”投资；积极财政政策“适度加力”，赤字率或突破3%，新增专项债4万亿元。
• 民营经济政策：发改委主任提出6方面举措促进民营经济，民营企业地位提升，政策支持力度加大。

海外重点

• 美国商业地产压力：非公开REITs赎回规模创新高，商业地产面临高利率、贷款违约风险，景气度持续下滑。
• 美联储议息会议：12月纪要显示多数官员倾向2024年底降息，但路径模糊且不确定性高，点阵图暗示明年降息三次，但需警惕债务与通胀风险。
• 日本大地震：石川县地震对日本财政和货币政策或产生短期影响，半导体产业链影响较小。
• 大宗商品：原油价格环比小幅下降，铁矿石价格上涨，叠加地缘冲突与OPEC减产，短期油价或保持高位。
• 欧元区经济疲软：综合PMI维持收缩区间，制造业与服务业同步下行，通胀压力未缓解，衰退风险上升。

高频数据

• 上游：布伦特原油、阴极铜价格下行，铁矿石价格上涨。
• 中游：螺纹钢价格环比回升，水泥、动力煤价格微降。
• 下游：商品房成交面积大幅下滑，乘用车零售同比增长9%。

下周重点关注事件

• 国内：12月社融、信贷数据，CPI、PPI及进出口数据。
• 海外：美联储12月CPI、美国服务业PMI、欧元区零售销售与失业率、欧元区经济景气指数。

风险提示

• 国内经济复苏不及预期、海外经济超预期下行及政策变动风险。