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纯碱早报总结 2025-4-24

核心内容

2025年4月24日纯碱市场整体呈现偏空态势，主要受供给端持续扩张、需求端疲软及宏观环境不确定性影响。短期内纯碱价格预计震荡运行。

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主要观点

1. 基本面分析

• 供给端：纯碱检修陆续复产，开工率回升，供给有所增加；2023年以来产能持续扩张，2025年仍有大量新增产能计划，行业产量处于历史高位。
• 需求端：下游浮法玻璃日熔量持续下滑，开工率下降，对纯碱需求偏弱；光伏玻璃日熔量有所回升，但整体需求仍有限。
• 库存情况：纯碱厂内库存171.13万吨，较前一周增加1.08%，库存水平仍处于历史高位。

2. 期货市场表现

• 价格走势：纯碱主力合约收盘价1373元/吨，较前一日上涨4.41%，但价格仍运行在20日线下方，20日线持续向下。
• 基差情况：河北沙河重质纯碱现货价1324元/吨，主力合约基差为-49元，期货升水现货。
• 主力持仓：主力持仓净空，空头减少，市场情绪偏空。

3. 行业产能变动

• 2023年新增产能：共640万吨，主要由内蒙古远兴能源（天然碱）和河南金山（联碱）等企业投产。
• 2024年新增产能：180万吨，包括内蒙古远兴能源（天然碱）和河南金山（联碱）等。
• 2025年新增产能计划：共750万吨，其中60万吨已实际投产，其余将在年内陆续投产，预计产能进一步扩张。

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关键信息

1. 市场行情

• 纯碱主力合约收盘价1373元/吨，上涨4.41%。
• 沙河重质纯碱市场低端价1324元/吨，较前一日上涨30元/吨。
• 基差为-49元，期货升水现货。

2. 供给与需求

• 纯碱周度开工率89.50%，产量75.56万吨，重质纯碱产量41.65万吨，均处于历史高位。
• 浮法玻璃日熔量15.85万吨，开工率75.66%，持续下滑，对纯碱需求疲软。
• 光伏玻璃日熔量回升至9.1万吨，但整体需求仍有限。
• 纯碱产销率97.58%，需求端改善有限。

3. 行业供需平衡

• 2023年纯碱有效产能3342万吨，产量3228万吨，表观供应3166万吨，总需求3155万吨，供需差11万吨。
• 2024年预计有效产能3930万吨，产量3650万吨，表观供应3536万吨，总需求3379万吨，供需差157万吨。
• 2025年预计产能将进一步扩大，供需矛盾或将加剧。

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影响因素

利多因素

• 光伏玻璃产能有所提升，对纯碱需求有一定提振作用。

利空因素

• 2023年以来纯碱产能大幅扩张，2025年仍有大量新增产能计划，供给压力持续。
• 浮法玻璃冷修高位，日熔量持续减少，对纯碱需求疲弱。
• 中美关税冲突升级，宏观悲观情绪或拖累市场。

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主要逻辑与风险点

主要逻辑

• 纯碱供给处于高位，终端需求改善有限，库存虽持续下滑但仍处于历史高位，行业仍面临供需错配问题。

风险点

• 下游浮法玻璃和光伏玻璃冷修不及预期，可能缓解供给压力。
• 宏观利好超预期，可能提振市场情绪。

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数据来源

• 数据整理：大越期货
• 图表来源：隆众、互联网

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总结

综上所述，当前纯碱市场基本面偏空，供给持续扩张，需求端疲软，库存处于高位，期货价格震荡运行。短期内，行业供需格局尚未明显改善，需关注下游冷修进度及宏观环境变化对市场的影响。