20180820-东北证券-汽车行业周报第33期_蔚来汽车正式提交IPO文件_全年狭义乘用车零售销量预计与上年持平_31页_4mb

汽车行业周报第33期总结

核心内容

• 蔚来汽车IPO进展：蔚来汽车正式向美国证券交易委员会提交IPO文件，计划融资最多18亿美元，股票代码为“NIO”。蔚来汽车作为造车新势力代表，面临产能爬坡困难，截至7月底仅交付481台电动车，仍有1.7万台订单待执行。
• 乘用车销量预测：2018年全年狭义乘用车零售销量预计与上年持平，1-7月销量为1253.87万辆，同比增长2.64%；预计8-12月销量为1120.25万辆，同比下降2.83%。2019年狭义乘用车销量预计增长3%，其中1-7月销量占比将回升至54%。
• 投资逻辑：在贸易战背景下，推荐估值低但成长性强的零部件公司，如宁波高发和保隆科技。宁波高发受益于自动变速箱渗透率提升，客户结构稳定；保隆科技受贸易战影响较小，管理层优秀，全景环视系统进入爆发期，TPMS需求增长迅速。
• 风险提示：宏观经济不及预期、新能源汽车销量不及预期。

主要观点

• 蔚来汽车面临的挑战：蔚来汽车虽已提交IPO文件，但因起步晚、产业基础薄弱、生产技术难度高，导致产能爬坡周期延长，交付节奏缓慢，财务状况尚未改善。
• 新能源汽车前景：新能源汽车市场仍保持快速增长，但补贴退坡可能对部分企业产生影响。同时，FOTA安全技术被列入行业标准，强调网络安全的重要性。
• 行业竞争加剧：随着新能源补贴退坡和传统车企进入新能源领域，行业竞争将加剧，未来将面临洗牌。
• 汽车零部件行业复苏预期：随着2019年乘用车销量回升，零部件行业有望迎来业绩改善和估值修复。

关键信息

• IPO信息：蔚来汽车计划赴美上市，成为造车新势力中首个上市企业。
• 销量数据：2018年1-7月狭义乘用车零售销量同比增长2.64%，预计8-12月将同比下降2.83%。
• 零部件推荐：宁波高发和保隆科技是重点推荐的零部件公司，预计未来三年业绩增长强劲。
• 行业动态：包括宝马集团销量增长、沃尔沃计划IPO、保隆科技收购德国PEX业务、特斯拉遭遇集体诉讼等。
• 政策影响：购置税优惠政策取消导致销量透支，2018年销量预测较为稳定，2019年销量有望回升。
• 行业趋势：新能源汽车市场持续增长，但面临补贴退坡和市场竞争加剧，行业洗牌趋势明显。

行业数据

• 行业整体表现：2018年7月，国内汽车产销量分别为204.3万辆和188.9万辆，环比下降，同比略有下降。新能源汽车产销量保持较快增速。
• 乘用车销量：2018年1-7月狭义乘用车零售销量为1253.87万辆，全年预计销量2374.12万辆。
• 市盈率与市净率：行业市盈率为11.17，市净率为1.39，总市值18589亿，流通市值13555亿。

公司动态

• 蔚来汽车：提交IPO文件，计划融资最多18亿美元，但面临交付压力和财务困境。
• 保隆科技：收购德国PEX业务，推进全球化布局，管理层卓越，产品需求增长迅速。
• 宁波高发：受益于自动变速箱行业渗透率提升，客户结构稳定，未来三年业绩高增长。
• 上汽集团：上半年营收3.23元，全年预计营收3.56元，市盈率9.01，评级为买入。
• 比亚迪：上半年营收1.40亿元，同比减少10.34%，净利1163万元，同比减少37.76%，但近期有超短期融资券发行。

重点公司财务数据

行业趋势与展望

• 2019年展望：狭义乘用车销量预计增长3%，其中1-7月销量占比将回升至54%，预计销量为1320.77万辆，上半年销量同比增长5.34%。
• 新能源汽车：新能源汽车市场增长迅速，但面临补贴退坡和市场竞争加剧，行业洗牌趋势明显。
• 零部件行业复苏：随着乘用车销量回升，零部件行业有望在2019年实现业绩改善和估值修复。
• 政策与市场影响：购置税优惠政策取消对销量产生影响，但未来将逐步恢复正常。同时，贸易战对新能源汽车企业影响有限，部分企业已采取应对措施。