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天然橡胶周报 2024123

核心观点：

• RU（天然橡胶期货）中性偏多。
• NR（泰国新植胶）中性偏多。

盘面表现：

• 本周期（116-123）RU、NR价格均下跌，RU-NR价差收窄230元/吨。
• RU05-09月差为-25元/吨，符合“C”结构，走弱压力明显。
• NR连一-连二、连二-连三月差均无明显变化。

基本面分析：

RU（国内天然橡胶）：

• 销售和供应：全钢轮胎面临提前放假（空），但泰国供应收紧带动原料价格上涨（多）；国内进入停割期。
• 库存与需求：中国全乳胶现货库存环比减少5万吨（多），青岛标胶库存环比下降75%（多），混合胶库存略微增加（中性）。
• 期货库存激增（1858万吨，环比增45%），增加空头压力。
• 技术面：RU05-09月差处于负值区间，接近历史均值，可考虑高点反套。
• 看涨因素：原料供应收紧，支撑价格；看跌因素：期货库存压力加大。

NR（泰国新植胶）：

• 基本面：标胶和20号胶库存环比明显下降，进口量数据有所改善，12月进口量同比增加。中国进口标胶环比减少幅度较大，出口方面则有所增加。
• 库存：标胶现货库存环比下降，中国橡胶价格环比上行支撑短期走势。
• 技术面：泰标橡胶CFR价格边际下行，出口数据显示内外需偏弱，但整体在多空因素交织中维持震荡。

多空因素总结：

多看法点：

1. 泰国供应减少，原料价格持续上涨。
2. 部分基金需求数据支撑库存缓降。
3. 全乳胶、标胶库存较上期改善，短期供应趋紧预期引导价格上涨。

空看法点：

1. RU期货库存高企，套保和空头持仓压力大。
2. 全钢需求疲软，出口下滑趋势明显。
3. 混合胶进口及库存增幅偏大，全球供应尚存宽松预期。

免责声明：
本报告内容仅为参考，投资建议需结合实际市场独立作出，不作为实际操作依据。

数据来源： 路透、隆众、紫金天风期货研究所