20240822-国金证券-时代天使-06699.HK-海外案例数超预期_国内稳健增长_4页_934kb

总结

业绩简评

2024年上半年，公司实现收入862亿元，同比增长40%，净利润0.15亿元同比下降50%，但经调整净利润7.2亿元，同比增长95.8%。国际市场的推出，使得公司业绩和利润持续增长。

全球化业务进入收获期

• 总案例数达1,529万例，同比增加60.3%，国际市场占比显著提升。
• 国际市场隐形矫治案例达576万例，同比增长51.28%，收入达23亿元，增长45.25%。
• 国际市场亏损环比缩窄，预计随着销售规模扩大，成本摊薄，亏损有望进一步缩小。

国内市场的高质量增长

• 国内隐形矫治案例达953万例，同比增长108%，覆盖超过15万人次。
• 收入达633亿元，同比增长10.1%。
• 国内业务利润增长主要受益于国际市场收入增长对固定费用的摊薄。

盈利能力与产品结构优化

• 毛利率为6.24%，同比提升0.31个百分点。
• 硔费率保持稳定，研发费用率升高至8.7%，并积累193项专利及软件著作权。
• 管理费用、财务费用控制较为稳定，ROE有所提升。

后续展望

基于当前增长趋势，预测未来三年国内总营业收入将高速增长，但净利润增速有所下降，原因是海外扩张阶段成本较高。财务指标显示公司估值尚处于高位，维持“买入”评级。

风险提示

主要包括海外扩张不及预期、行业竞争加剧、医疗事故风险等。

## 总结
- **业绩总结**: 2024H1收入同比增长40%，净利润下滑50%，但经调整后的利润强劲增长（同比+95.8%)。
- **国际市场表现**: 案例数高速增长（同比+51.28%)，收入增长高达45.25%，尽管初期亏损，但预计随着规模扩大，亏损将逐渐缩窄。
- **国内市场情况**: 推行高质量增长策略，隐形矫治案例与收入均实现显著增长，国内业务韧性较强。
- **盈利能力**: 毛利率提升0.31个百分点，研发费用率上升，公司加强知识产权布局。
- **未来展望**: 预计未来三年业绩保持增长，但考虑到海外扩张阶段成本压力，净利润增速预计有所放缓。
- **风险提示**: 海外扩张、竞争加剧和医疗事故风险是主要关注点。