2011年-IMF国际货币组织全球_Sweden_Financial_Sector_Assessment_Program_Update_Technical_Note_on_Reviewing_the_Systemic_Liquidity_Risk_Management_Framework_21页_631kb
报告摘要
总结：瑞典金融体系流动性风险管理体系评估
核心内容
本技术说明旨在评估瑞典金融体系在系统性流动性风险管理框架方面的表现，并基于2011年9月的背景信息，提出改进建议。文档分析了2008年全球金融危机期间瑞典金融体系所面临的流动性风险及其应对措施，同时探讨了现有框架的不足之处。
主要观点
- 系统性流动性风险的定义：系统性流动性风险是指多个金融机构同时面临流动性困难的风险。在金融危机中，瑞典银行体系的脆弱性主要体现在对全球批发融资的依赖上。
- 金融危机期间的流动性压力：2008年秋季，随着雷曼兄弟的破产，瑞典银行体系遭遇了严重的流动性压力。银行过度依赖非存款融资，导致在危机期间面临较大的再融资风险。
- 流动性风险的结构：危机前，瑞典银行的融资结构以短期批发融资为主，导致流动性风险集中。危机期间，银行间市场的风险溢价显著上升，反映出系统性流动性紧张。
- 政府与央行的应对措施：为缓解流动性压力，瑞典政府和央行采取了一系列措施，包括扩大央行的流动性工具、提高存款保险额度、引入外部融资、设立债务担保计划等。这些措施在一定程度上稳定了市场。
- 流动性管理框架的不足：危机暴露了瑞典流动性管理体系的缺陷，包括流动性监管框架不完善、国际储备管理机制模糊、央行资产负债结构限制了其流动性工具的灵活性等。
- 改进方向：文档建议加强流动性监管、完善国际储备政策、增强央行的流动性工具，并确保金融基础设施的高效运作。
关键信息
一、金融危机中的瑞典经验
- 流动性风险积累：瑞典银行体系在危机前已积累了大量系统性流动性风险，主要源于对全球批发融资的依赖。
- 融资结构：截至2008年，瑞典银行的非存款融资占其贷款总额的近一半，其中美元融资比例较高，主要因为其成本较低。
- 危机影响：危机期间，瑞典银行间市场风险溢价显著上升，反映流动性紧张。银行倾向于囤积流动性，导致系统性流动性短缺。
- 应对措施：
- Riksbank 扩展了可接受的抵押品范围，实施了长期回购操作、美元信贷设施等。
- NDO 外借100亿瑞典克朗（约15亿美元）以提升国际储备。
- 政府提高存款保险额度至50万瑞典克朗，并批准了中长期债务担保计划。
- 效果与后续调整：这些措施有效缓解了流动性危机，但随着市场条件改善，Riksbank 逐步退出了非传统流动性工具，如美元贷款设施和长期瑞典克朗操作。
二、流动性管理框架的四个支柱
- 监管框架：银行应建立完善的流动性风险管理框架，监管机构需监督其流动性状况和风险管理体系。
- 央行流动性工具：央行在系统性流动性短缺时应具备充足的流动性工具，如货币市场操作、外汇互换等。
- 政府流动性支持能力：政府应具备支持银行体系的能力，包括存款保险和债务担保计划，但需确保财政可持续性。
- 支付与结算系统：高效的支付与结算系统有助于降低流动性风险，确保市场平稳运作。
三、流动性监管的改进
- 监管不足：在危机前，瑞典的流动性监管框架不够完善，无法有效应对流动性冲击。
- 新监管框架：FSA 在2010年12月采纳了新的流动性风险管理法规（FFFS 2010:7），借鉴了巴塞尔委员会的相关原则。
- 报告要求：FSA 计划在2011年7月引入新的综合性流动性报告框架，要求金融机构按月提交报告，并包括流动性覆盖率（LCR）等指标。
- 未来方向：下一步应实施巴塞尔III框架下的净稳定资金比率（NSFR）等标准，同时需确保这些监管措施不会过度限制金融体系的成熟度转换能力。
四、外汇流动性支持框架的挑战
- 机构冲突：Riksbank 负责管理国际储备，但国际储备的增加应与NDO共同决策，存在潜在的协调问题。
- 国际储备不足：在危机高峰期，Riksbank 的美元贷款需求达到300亿美元，接近其国际储备水平，暴露了国际储备准备不足的问题。
- 互换协议的不确定性：美联储与Riksbank 的互换协议在2010年1月终止，2010年5月重启时，Riksbank 不再是其对手方，这可能影响未来的流动性支持能力。
五、Riksbank 的国内流动性工具
- 资产负债结构限制：Riksbank 的资产负债结构较为“精瘦”，限制了其在危机期间灵活使用流动性工具的能力。
- 流动性工具调整：在危机中，Riksbank 快速调整了其资产负债结构，但未能实施长期证券借贷设施，成为其流动性工具的短板。
附录：关键数据与政策
| 项目 | Nordea | Handelsbanken | SEB | Swedbank |
|---|---|---|---|---|
| 总资产（十亿瑞典克朗） | 5,361 | 2,154 | 2,180 | 1,716 |
| 占GDP比例 | 168.3% | 67.6% | 68.4% | 53.8% |
| 零售抵押贷款占比 | 30.8% | 35.8% | 28.3% | 53.8% |
| 其他零售占比 | 10.3% | 9.7% | 7.5% | 3.5% |
| 企业贷款占比 | 58.9% | 54.4% | 64.2% | 42.7% |
| 公众存款占比 | 31.7% | 26.4% | 34.2% | 33.0% |
| 债务证券占比 | 27.2% | 46.7% | 25.5% | 42.4% |
| 净利息收入占比 | 55.3% | 68.2% | 43.4% | 52.6% |
| 净手续费与佣金占比 | 23.1% | 25.6% | 38.4% | 30.7% |
| 投资组合占比（不含政府债券） | 10.0% | 6.0% | 16.0% | 5.0% |
| 地理性敞口（瑞典占比） | 27.1% | 70.9% | 64.9% | 85.3% |
| 地理性敞口（其他北欧国家占比） | 63.9% | 17.6% | 5.7% | 2.1% |
| 地理性敞口（波罗的海占比） | 1.8% | 0.0% | 8.7% | 11.4% |
| 一级资本比率（%） | 9.8 | 9.2 | 12.8 | 11.0 |
| 一级杠杆比率（%） | 4.0 | 3.6 | 4.3 | 4.6 |
| 长期信用评级（S&P） | AA- | AA- | A | A |
参考文献
- IMF (2011). Systemic Liquidity Risk.
- Soultanaeva and Strömqvist (2009). Risk Premium Decomposition in Sweden.
- FFFS 2010:7. Regulation on Management of Liquidity Risks in Credit Institutions and Investment Firms.
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