20220303-招商期货-玻璃纯碱周报_玻璃需求受制于季节性淡季_纯碱持续去库存_12页_1mb

策略报告总结

核心内容

本报告分析了2022年2月28日至2022年3月4日期间，玻璃与纯碱市场的供需变化、价格走势及未来展望。重点探讨了春节后市场恢复情况、房地产与基建需求对玻璃的影响、光伏玻璃投产对纯碱需求的推动，以及市场操作建议与风险提示。

主要观点

一、玻璃与纯碱市场表现

• 玻璃：春节后需求恢复较弱，库存持续累积，现货成交下滑，价格回落。
• 纯碱：价格持续上涨，库存大幅下降，但现货成交清淡，市场情绪偏谨慎。
• 供需格局：玻璃与纯碱的供应端均处于高位，短期内没有减产预期。
• 成本端影响：原油涨价对纯碱成本有一定影响，但市场更多反映的是情绪波动，而非实际供需变化。

二、需求端分析

• 房地产需求：依然疲软，30城商品房成交套数同比减少40%，土地出让面积减少30%，房地产市场仍处寒冬。
• 基建需求：专项债发行提速，成为拉动基建投资的重要工具，但保障房建设比例有所下降，未来可能成为新亮点。
• 光伏玻璃需求：光伏玻璃投产加速，预计2023年将新增大量产能，带动纯碱需求增长。

三、市场操作建议

• 玻璃：当前估值中等，需求端尚不明朗，建议观望。
• 纯碱：上涨趋势良好，建议回调到位后逢低做多。

关键信息

• 库存变化：玻璃库存持续累积，纯碱库存大幅下降。
• 价格走势：玻璃价格受需求疲软影响回落，纯碱价格受成本上升与需求预期支撑上涨。
• 政策影响：财政政策积极发力，专项债成为拉动基建投资的重要手段。
• 行业动态：福莱特、南玻、信义、旗滨等企业宣布新建光伏玻璃产线，预计新增产能将显著提升光伏玻璃供应。
• 风险提示：房地产需求再度走弱、光伏组件需求不及预期、原油价格波动等。

未来展望

• 短期焦点：原油价格、房地产走向、基建专项债投向、保障房筹集进度。
• 中长期趋势：纯碱需求因光伏玻璃投产而持续改善，玻璃需求则需进一步观察房地产与基建的复苏情况。
• 估值判断：玻璃估值中等，纯碱因需求预期改善，估值水平可能上抬。

图表目录

• 图1：玻璃价格走势
• 图2：纯碱价格走势
• 图3：玻璃全国产线和增速
• 图4：纯碱利润和开工率
• 图5：玻璃社会库存
• 图6：玻璃库存结构
• 图7：华中浮法玻璃库存
• 图8：河北浮法玻璃库存
• 图9：玻璃周度需求
• 图10：房地产新开工增速与玻璃价格
• 图11：玻璃05合约基差
• 图12：玻璃跨期FG05-09价差
• 图13：河北煤制气玻璃利润
• 图14：武汉玻璃利润季节性
• 图15：光伏级硅料价格
• 图16：光伏玻璃日融量
• 图17：FG05合约持仓
• 图18：仓单数量：玻璃
• 图19：纯碱05合约基差
• 图20：SA05-09跨期价差
• 图21：纯碱各工艺现金成本
• 图22：纯碱主流工艺毛利
• 图23：SA05合约持仓
• 图24：仓单数量：纯碱

研究员简介

• 吕杰：招商期货策略研究员，拥有丰富的化工品交易经验，熟悉期货市场运作及产业周期分析。

风险提示与免责声明

• 报告仅供C3及以上风险承受能力投资者参考。
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