债券违约专题研究之破产重整_破产重整_债券如何兑付__9页_1mb

破产重整，债券如何兑付？总结

核心内容概述

本文围绕债券违约后的破产重整机制展开，重点分析了债券持有人在重整程序中的操作流程、清偿率及典型案例，旨在为投资者提供参考与风险提示。

主要观点与关键信息

1. 破产重整案例概况

• 案例数量：截至2019年2月28日，共梳理19个破产重整案例，涉及债券本金规模达393.96亿元。
• 重整进展分类：
  • 已重整完毕的有8家；
  • 法院已裁定重整但尚未出台计划的有7家；
  • 是否进入重整尚不确定的有4家。

2. 债券持有人在破产重整中的操作步骤

• 申请重整：由债权人或债务人向法院提出重整申请。
• 法院受理与裁定：法院裁定受理后，指定破产管理人开展相关工作。
• 债权申报：持有人需向破产管理人申报债权，说明债权金额、是否有财产担保及是否为连带债权。
• 重整计划制定与表决：由债权人会议表决通过重整计划，并提交法院裁定批准。
• 清偿执行：计划批准后，按期执行清偿方案，最终收到法院裁定执行完毕的民事裁定书。

3. 重整清偿率分析

• 债权分类：根据《破产法》相关规定，债权分为七类，包括破产费用、共益债务、职工债权、社保债权、税款债权、优先债权及普通债权。
• 普通债权清偿方式：
  • 小额债权组：通常为20万元以下，可全额现金清偿。
  • 大额债权组：分为金融债权人与非金融债权人，清偿方式以现金或股票为主，清偿率较低。
• 清偿率数据：
  • 5家已重整完毕的机构中，大额债权组平均清偿率为26.53%；
  • 小额债权组分界线为20-50万元，均以现金全额清偿。

4. 典型案例分析

4.1 *ST柳化

• 重整时间：2017年9月申请，2018年11月批准重整计划。
• 债务总额：26.04亿元。
• 清偿方案：
  • 有担保债权人优先受偿；
  • 普通债权人20万元以下全额现金清偿，超过部分按比例清偿；
  • 50万元以上部分可选择现金或股票清偿。
• 清偿率：普通债权清偿率约为14.23%，但通过重整计划提升。

4.2 东北特钢

• 重整时间：2016年3月因董事长去世引发债务危机，2017年8月通过重整计划。
• 债务总额：456亿元。
• 清偿方案：
  • 50万元以下部分可全额现金清偿；
  • 超过50万元部分，非金融类债权人可选择22.09%现金或股权清偿；
  • 金融类债权人全部转换为股权。
• 引入战投：两位战投合计注入55亿元，换取43%和10%的股权。

4.3 广西有色

• 违约时间：2015年11月因巨额亏损导致债券违约。
• 重整进展：2016年9月因无重整方案，正式进入破产清算程序。
• 破产清算意义：成为银行间债券市场首个破产清算的发行人。

5. 风险提示

• 违约风险未完全暴露：基本面存在重大瑕疵的发行人违约概率较高。
• 清偿率较低：破产重整的清偿率通常低于破产清算，但高于破产清算。
• 不确定性高：部分企业是否进入重整程序仍具有不确定性。

债券持有人注意事项

• 在法院裁定重整后，应及时进行债权申报；
• 了解并遵守重整计划中的清偿条件；
• 注意债券是否在重整裁定日已到期或视为到期；
• 对于大额债权，需关注是否选择现金或股票清偿方式。

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