20240905-五矿证券-中国中免-601888.SH-24H1点评_口岸渠道持续修复_有望率先受益市内政策落地_5页_678kb

中国中免（601888）2024年上半年业绩下滑，营收312.65亿元，同比下降12.81%；归母净利润328.3亿元，下降15.07%。主要原因：海南离岛免税营收差，而上海地区因出入境客流修复和机场租金调整，实现营收增长370%，净利润暴涨。Q2毛利率提升至33.87%（同比+10.3pct），但净利率受销售业绩拖累。公司受益于市内免税店政策落地（首批6家店转型，8个城市新增），扩大覆盖范围，预计提振出入境免税市场。分析师维持“持有”评级，下调盈利预测（2024-2026年归母净利润依次为62/72/86亿元），对应PE 20-15倍。风险包括全球贸易政策变化及市内免税发展不达预期。