20230428-开源证券-怡合达-301029.SZ-公司信息更新报告_Q1业绩亮眼_定增扩产巩固竞争优势_4页_872kb

怡合达公司研究报告摘要

1. Q1业绩表现
2023年Q1营收704亿元（同比+4436%），归母净利161亿元（同比+5949%）。毛利率与净利率大幅提升，分别至41.68%和22.89%，存货与应收账款周转效率改善。

2. 定增项目进展
拟募资265亿元，用于华南与华东产能扩建。此次定增旨在巩固供应链能力，支撑FB业务扩展，增强市场竞争优势。

3. 财务预测
预计2023-2025年营收分别为3564/5009/6932亿元，归母净利710/1001/1391亿元，当前PE分别为357/253/182倍。

4. 风险提示
下游智能化升级、募投项目及FB业务进度不及预期均存在风险。

5. 核心竞争优势
规模扩张显著（SKU超150万类），毛利率维持高位，定增产能释放将强化供应链与业务扩展能力。

6. 估值结论
维持“买入”评级，目标PE逐步下降，反映盈利增长预期。ROE预计持续提升，资产周转与营运效率表现优异。