20210820-安信证券-怡合达-301029.SZ-业绩超预期_优质国内FA龙头快速发展_5页_322kb

报告摘要

C怡合达（301029.SZ）2021年半年度报告总结

核心内容

C怡合达（3011029.SZ）于2021年8月20日发布了2021年半年度报告，显示公司业绩超预期，营收与净利润均实现显著增长。2021年半年度公司实现营业收入8.52亿元，同比增长59.1%；归母净利润1.97亿元，同比增长62.5%。2021年第二季度实现营收5.32亿元，同比增长40.1%；归母净利润1.35亿元，同比增长39.7%。公司原预计2021H1营收为7.6-8.2亿元，归母净利润为1.65-1.78亿元，实际表现优于预期。

主要观点

业绩表现

收入增长：2021H1收入高增主要受益于下游行业需求旺盛，尤其是3C、新能源、汽车、光伏和工业机器人行业。
毛利率提升：2021Q2毛利率为44.36%，同比提升0.45个百分点，体现一定规模效应。
盈利预测：预计公司2021-2022年净利润分别为4.37亿元和6.17亿元，对应每股收益（EPS）分别为1.09元和1.54元。

后续发展看点

产品体系优化：公司持续优化产品种类，通过标准化和模块化研发，提高自动化设备厂商设计效率，降低采购成本，缩短交付周期。
产能提升：随着IPO项目的投产，公司在制造、仓储、分拣、包装发运等方面的能力将显著提升。
服务团队强化：公司拥有12个销售工程师团队和19个销售办事处，提供从项目启动到交付应用的全方位服务支持，服务能力是公司增速的重要因素。

关键信息

财务数据

总市值：41,213.03百万元
流通市值：3,482.98百万元
总股本：400.01百万股
流通股本：33.81百万股
12个月价格区间：90.30元至118.05元

财务预测

项目	2019	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入	761.0	1,209.7	1,953.9	2,743.9	3,827.4
净利润	144.3	271.4	437.2	617.4	884.2
每股收益(元)	0.36	0.68	1.09	1.54	2.21
每股净资产(元)	2.79	3.39	5.90	7.44	9.66
市盈率(X)	285.6	151.9	94.3	66.7	46.6
市净率(X)	37.0	30.4	17.5	13.8	10.7

财务指标

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入增长率	21.8%	59.0%	61.5%	40.4%	39.5%
净利润增长率	47.9%	88.0%	61.1%	41.2%	43.2%
毛利率	42.8%	43.9%	43.8%	43.8%	43.8%
净利润率	19.0%	22.4%	22.4%	22.5%	23.1%
ROE	12.9%	20.0%	18.5%	20.7%	22.9%
ROA	11.1%	16.3%	15.5%	17.7%	19.1%
ROIC	50.6%	58.3%	57.1%	42.9%	53.8%

投资建议

投资评级：买入-A
12个月目标价：132.60元
对应PE：2023年60倍动态市盈率

风险提示

SKU扩容失败风险
行业价格战加剧导致盈利性走低风险
逆全球化影响国内制造业发展，进而影响自动化零部件需求
米思米经济款产品覆盖SKU大比例提升给怡合达带来竞争压力
募投项目负荷率攀升偏慢导致盈利性短期走低
下游领域发展放缓影响产品需求

分析师信息

李哲：SAC执业证书编号S1450518040001，lizhe3@essence.com.cn
罗松：SAC执业证书编号S1450521060001，luosong@essence.com.cn

公司评级体系

买入：未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数15%以上
增持：未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数5%-15%
中性：未来6-12个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%至5%
减持：未来6-12个月的投资收益率落后沪深300指数5%-15%
卖出：未来6-12个月的投资收益率落后沪深300指数15%以上
风险评级：
- A：正常风险，未来6-12个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动
- B：较高风险，未来6-12个月投资收益率波动大于沪深300指数波动

交易数据与财务指标

成长性：公司收入和利润持续增长，尤其是2021年及以后
运营效率：流动资产周转天数逐步减少，显示公司运营效率提升
偿债能力：流动比率和速动比率保持较高水平，显示公司偿债能力较强

公司发展与市场前景

公司专注于FA（工厂自动化）零部件一站式供应，拥有广泛的客户群，涵盖新能源、汽车、3C等高景气度行业。
通过持续的产品开发和优化，公司有望在竞争激烈的市场中保持领先地位。

总结

C怡合达凭借其在FA零部件领域的深耕，实现2021年半年度业绩超预期，收入和利润均大幅增长。公司通过产品标准化、模块化创新及强化服务能力，持续提升竞争力。未来，随着产能提升和产品体系完善，公司有望进一步扩大市场份额，推动业绩增长。尽管存在一定的市场风险，但其良好的财务表现和行业地位使其具备较高的投资价值。

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