固定收益定期报告：三季度城投债融资需求下降、审批放缓-241007-国投证券-11页_1mb

总结

本报告主要分析了2024年9月中国城市投资债券（城投债）的融资需求、审批节奏和终止发行情况。总体来看，9月份城投债融资需求处于低位，尽管注册规模小幅上升，但整体仍低于历史水平；审批节奏持续放缓，反馈时间延长，尤其对弱资质区县影响显著；终止发行规模明显下降，显示出市场风险有所缓解。预测10月份城投债供给将因债市调整和发行人数据补充阶段而进一步减少。

融资需求与注册情况

• 融资需求保持低位：9月城投平台注册额度小幅上升，但整体水平较低，交易所注册规模明显增加，而银行间略降。分行政层级看，省、地级市和区县级城投注册规模均有提升，其中区县级占比三个月移动平均升至53%。分区县资质，弱资质区县注册规模显著上升，但分省份如江苏、浙江、四川等表现突出。
• 数据显示：9月整体注册规模略增，但远低于过去三年同期，反馈忽略某些收入区县的动态。

审批反馈情况

• 审批节奏持续放缓：反馈时间延长，交易所反馈天数升至838天，超过年度平均；DCM反馈天数达489天。分发行方式，公募城投债反馈节奏更慢，私募则部分缩短；分省份，如重庆、山西、湖北的反馈拉长，而江苏等地区改善。
• 分资质：弱资质区县审批明显放缓，反馈天数环比上升，高收入区县相对稳定。

终止发行情况

• 终止规模大幅下降：9月终止项目规模从459亿元降至274亿元，项目数减少至20个；区县级城投债终止规模占比回升。分省份，陕西、四川、山东居首，弱资质区县虽有减少，但仍是高终止风险区。
• 回顾三季度：终止项目规模逐渐下降特征显著。

预测与风险

• 预期10月城投债供给回落，受债市调整和发行人补充财报数据影响。
• 风险提示包括数据遗漏和指标波动，信用事件可能冲击市场。建议投资者关注审批节奏和资质因素。

本报告由国投证券股份有限公司发布，详情见尾页声明。总体，市场呈现需求疲软与审批延迟并存的局面，但终止下降或带来短期稳定。