20230823-开源证券-北交所信息更新_研发及市场投入加大推动增量业务持续放量_色谱光谱业务增长46__4页_873kb

海能技术报告摘要

公司概况与评级

• 股票代码：430476BJ
• 投资评级：买入（维持）
• 当前股价：1210元人民币
• 业务重点：四大系列（有机元素分析、样品前处理、色谱光谱、通用仪器），旗下品牌包括悟空等。
• 公司战略：高研发投入（连续五年占营收超过13%），多品牌多品种发展，市场投入持续加大（2023上半年销售费用增长42%）。

关键财务数据

• 2023年半年份关键数据：营收132亿元 (+26%)，归母净利润1.1385亿元 (+2%)，毛利率68.08%平稳。
• 未来预测：2023-2025年预期归母净利润分别为0.57亿、0.73亿、0.91亿元；EPS 0.70元、0.89元、1.12元/股；PE 172倍、135倍、108倍。

业务分析亮点

• 色谱光谱业务: 2023H1收入2.636亿元 (+46%)，海外市场增长超190%，国产替代推进。
• 有机元素分析与样品前处理: 分别增长14%，稳定业绩支撑。
• 通用仪器: 2023H1收入1.605亿元 (+81%)，电位滴定仪等产品驱动增长。
• 政策机遇: 科学仪器国产化加速，提供良好发展机遇。

风险提示

• 主要风险：毛利率下滑、市场竞争加剧和销售开拓不确定性。
• 其他因素：政策支持变化、行业波动。

总体观点

• 维持“买入”评级，看好色谱产品快速放量和高端仪器自主可控前景。