20180324-东北证券-策略周报_新三板公司撤回_IPO申请数量增多_11页_786kb

新三板研究报告总结

核心内容

• “三类股东”问题：新三板市场中，超过100家拟IPO企业包含“三类股东”（契约型私募基金、资产管理计划、信托计划）。文灿股份成为首家携带“三类股东”成功过会的新三板企业，标志着“三类股东”不再是IPO的绝对障碍，但其复杂性和差异性仍是挑战。
• IPO申请撤回增加：2018年3月以来，已有13家新三板公司终止IPO申请，超过前两个月的总和。截至3月23日，全年已有25家撤回IPO申请。同时，有3家新三板公司终止了IPO上市辅导。
• 市场表现：本周三板成指下跌0.36%，成交额0.71亿元；做市指数下跌1.09%，成交额3.06亿元。制造业、信息传输、软件和信息技术服务业、金融业成交额和成交量均居行业前三，合计占比超过80%。
• 行业涨跌幅：房地产业、批发和零售业、教育涨幅居前，分别为3.17%、1.35%、1.05%。信息传输、软件和信息技术服务业、房地产业、建筑业换手率较高，分别为0.17%、0.17%、0.15%。
• 新增挂牌与转让方式变更：本周共有9家企业新增挂牌，3家企业进行转让方式变更（做市转竞价）。
• 企业融资情况：19家企业发布定增预案，预计募集上限达7.98亿元，主要用于补充流动资金、偿还贷款及项目融资等。
• 风险提示：政策落地不及预期可能影响市场流动性改善进程。

主要观点

• “三类股东”问题的突破：文灿股份的成功过会表明，只要满足合规要求，“三类股东”问题可以解决，这为新三板市场流动性改善提供了契机。
• IPO撤回原因多样：撤回IPO申请的主要原因包括业绩波动、股权结构复杂性及曾遭行政处罚，反映出新三板企业在IPO过程中面临的多重挑战。
• 市场流动性改善前景：随着政策逐步完善，新三板市场流动性有望逐步改善，但系统性问题仍需时间解决。
• 行业表现分化明显：制造业、信息传输、软件和信息技术服务业、金融业表现突出，而其他行业如房地产业、教育等也有一定涨幅，但整体市场表现疲软。

关键信息

三类股东情况

• 文灿股份案例：作为首家携带“三类股东”过会的新三板企业，其“三类股东”占比较少，且通过定向增发引入，穿透核查难度较低。
• 监管政策：证监会明确了“三类股东”IPO审核的四大政策，包括控股股东不得为“三类股东”、纳入金融监管、整改计划及穿透披露等。
• 行业影响：超过100家新三板拟IPO公司存在“三类股东”，其中87家处于上市辅导期，20家已申报IPO。部分公司因“三类股东”穿透核查困难而选择摘牌。

IPO申请撤回情况

• 撤回数量：2018年3月以来，已有13家新三板公司撤回IPO申请，全年累计25家。
• 撤回原因：包括盈利持续性存疑、业绩波动、股权结构复杂、曾遭行政处罚等。
• 市场反应：撤回IPO申请后，相关公司股价普遍下跌，如奥迪威复牌当天股价下跌67.23%。

市场表现

• 三板成指：本周收于1074.45点，环比下跌0.36%；成交额为0.71亿元，环比减少3.61亿元。
• 做市指数：本周收于921.18点，环比下跌1.09%；成交额为3.06亿元，环比减少0.05亿元。
• 行业表现：制造业、信息传输、软件和信息技术服务业、金融业成交额和成交量领先，合计占比超过80%。

新增挂牌及转让方式变更

• 新增挂牌企业：本周新增9家挂牌企业，涵盖制造业、信息传输、软件和信息技术服务业、批发和零售业、农林牧渔业等。
• 转让方式变更：3家企业由做市转为竞价交易。

融资情况

• 定增预案：19家企业发布定增预案，预计募集上限达7.98亿元，主要用于补充流动资金、偿还贷款及项目融资等。

风险提示

• 政策风险：政策落地不及预期可能影响市场流动性改善。
• 市场波动风险：新三板企业IPO撤回可能对市场情绪和股价产生负面影响。

总结

新三板市场在2018年3月面临多重挑战，包括“三类股东”问题、IPO申请撤回增加及市场流动性不足。然而，文灿股份的成功过会为解决“三类股东”问题提供了积极信号，表明合规性可以成为IPO的突破口。同时，IPO撤回现象反映出企业面临业绩、股权结构及合规性等多重问题。尽管市场整体表现疲软，但部分行业如制造业、信息传输、软件和信息技术服务业、金融业仍表现强劲，显示出市场发展的潜力。未来，随着政策逐步完善，新三板市场流动性有望逐步改善，但仍需时间。