2018年2月新三板市场回顾：在审申请挂牌公司数量降至历史新低-20180305-申万宏源-27页-2mb

报告摘要

2018年2月新三板市场总结

核心内容概览

2018年2月，新三板市场在一级和二级市场均呈现出显著的下滑趋势，主要表现为挂牌公司数量减少、IPO申报停滞、实际募资规模降至近三年最低点、成交额大幅下降以及做市商行为趋缓。同时，新三板估值中枢小幅下跌，部分行业估值出现较大波动。

主要观点与关键信息

1. 新三板一级市场回顾

在审申请挂牌公司数量降至历史新低
截至2018年2月28日，新三板挂牌公司总数为11635家，当月新挂牌公司88家，摘牌公司64家。在审申请挂牌公司共171家，较上月减少，已连续两月无新增申报IPO公司。
- 本月申请挂牌公司数量为19家，比上月减少14家。
- 在审公司数量为171家，比上月减少57家。
IPO辅导与申报情况
- 截至2月28日，进入IPO辅导的挂牌公司共563家，比上月减少6家。
- 本月有3家公司上会，其中2家过会（伯特利、沃格光电），1家被否（朝歌科技）。
- 本月有3家挂牌公司获得IPO批文，包括润建通信（2018年1月5日过会）和淳中科技（12月26日过会）。
实际募资规模降至近三年最低点
- 本月新三板企业实际完成募资总额为29亿元，环比下降68%。
- 拟募集金额较高的公司有众诚保险（25.6亿）、长城华冠（10亿）和君实生物（2.997亿）。
- 实际募集金额较高的公司有垦丰种业（3.9亿）、格兰博（3.26亿）和远东股份（1.62亿）。
IPO审核关注问题
- 伯特利通过审核，但存在关联交易、定价公允性、存货真实性等问题。
- 沃格光电通过审核，其前五大客户销售收入占比高，存在关联交易和毛利率波动问题。
- 朝歌科技被否，主要因客户集中度高、毛利率下滑及供应商集中度问题。
上市公司并购新三板公司
- 本月新增9例上市公司并购新三板公司事件，交易金额较大的包括华闻传媒25亿收购遥望网络、德艺文创11亿收购沃驰科技、邦讯技术5亿收购协成科技等。
- 鸣志电器2.99亿收购运控电子，拓斯达收购野田股份80%股权。

2. 新三板二级市场回顾

市场成交额大幅下降
- 截至2月28日，全市场成交额为71.37亿元，环比下降近五成。
- 三板成分指数为1093.62，环比下跌1.12%；三板做市指数下跌至936.8，环比下跌1.73%。
- 创新层成交32.9亿元，环比减少62.9%；基础层成交33.4亿元，环比减少77.8%。
交易方式变化
- 盘后交易占市场成交额的71.37亿元，其中竞价股占80%，做市股占29.1亿元，其中盘中交易占70%。
- 本月共有1884支股票发生交易，成交金额前50的公司合计成交38.7亿元，占比54.2%。
挂牌公司与做市商行为放缓
- 本月有1家公司新增做市，14家公司转为竞价，比上月减少。
- 做市商追加做市14家公司，退出做市35家公司。
- 新增做市商较多的公司有宁波公运（5家）、武侯高新（4家）、精华股份（4家）等。
- 退出做市商较多的公司有东莞证券（5家）、华安证券（4家）等。

3. 新三板估值中枢小幅下跌

整体估值中枢
- 截至2月28日，新三板整体估值（TTM，中值法，剔除负值）为21.61倍，做市和协议板块估值中枢分别为18.6倍和未提及。
- 电子设备行业实际增发市盈率中位数回升至33倍，信息技术和文化传媒行业市盈率中位数仍较低。

4. 新三板基金产品到期情况

基金产品到期
- 未来三个月将有92支新三板基金产品到期，资金总规模为77.9亿元。
- 3月到期的基金产品有23支，资金规模总计21.6亿元。
- 较大的基金产品包括财通资产-富春新三板混合精选1号（3亿）、浙商金惠新三板启航1号（2.8亿）和华夏资本-鼎锋新三板1号（2.1亿）。
- 有过投资的挂牌公司包括华燕房盟、丰电科技、国科海博和蓝天环保等。