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尿素早报总结（大越期货）

一、核心观点

今日尿素期货UR2505合约震荡偏强运行，近期市场利多因素主导，基本面中性偏强，建议在底部逢低做多，关注阶段性回调风险，关注出口政策变化可能性。

二、基本面分析

1. 供应与库存：日产维持高位，UR总库存1408万吨小幅下降，库存压力略有缓解，但总量仍偏高，构成偏空因素。
2. 需求恢复：复合肥开工率快速上升，农业需求逐步回暖，旺季合约价格底部稳固，产业预期边际改善。
3. 基差情况：当前基差31，升贴水比例17%，贴水空间压缩，考验多头信心。原价基差表现偏多，但综合升贴水程度显示市场承压。

三、盘面与持仓

• 价格运行：主力UR20日均线向上，收盘价接近季均线多头排列，多头信号维持。
• 主力持仓：净空头头寸持续缩窄，排空资金驱动提示一定博弈空间，需关注多头合力是否持续发力。

四、利多因素

1. 生产成本支撑：原料价格下跌成本环节受冲击，基准现货运行偏强，企业利润空间压缩成本加生产能力。
2. 需求边际恢复加快：复合肥企业备货积极性提升，农业中播种备肥阶段性需求释放。

五、利空因素

1. 库存压力整体偏高：虽然去库速度有所提升，但累积库存尚未有效释放，终端仍较依赖进口
2. 外贸格局收紧影响供给预期：出口利润未显著抬升，外贸政策变动增加市场波动风险

六、主要逻辑

当前聚合价格和基差表现显示当前价格仍处高位，基差空间虽有缩减但现货市场升水支撑尚可。产区主要运行时间为过去半个月主要企业陆续复产预期仍存在，供应端潜力仍存；需求方面，随着气温回暖和农业备耕启动，中长期仍有季节性上行空间但短期不具备大幅反转基础，政策带来的出口渠道收缩进一步强化供需结构矛盾。

七、主要风险

短期风险

• 出口政策突然转向开放

中长期风险

• 华东地区化工价格趋冷预期加剧
• 江苏限电政策再次加剧能耗双控压力

数据来源：钢联、大越期货
免责声明：本报告仅供参考之用，不构成投资建议，投资需理性谨慎。