尿素早报总结
核心内容
大越期货投资咨询部金泽彬发布的尿素早报，主要围绕尿素市场的基本面、基差、库存、盘面走势及主力持仓等方面进行分析，同时提供了现货行情、期货盘面、库存数据、生产现金流、出口利润等图表信息，以帮助投资者判断当前市场趋势及未来走势。
主要观点
市场走势
- 盘面表现：尿素主力合约近期震荡偏弱，价格冲高后成交转弱，建议关注价格回落后的机会。
- 主力持仓：UR主力合约净空，且空头减少，整体趋势偏空。
- 价格走势预期：预计UR今日走势震荡。
基本面分析
- 供应端：尿素日产及开工率均达到新高，库存高位有所去库，显示供应宽松。
- 需求端：工业需求季节性好转，复合肥开工率提升，三聚氰胺需求中性，农业需求逐渐回暖，整体边际需求有所改善。
- 价格支撑：成本支撑和需求边际恢复构成利多因素，但库存高和供应宽松则为利空因素。
基差与库存
- 基差：UR2505合约基差为11，升贴水比例为0.6%，整体处于中性水平。
- 库存：UR综合库存为135.1万吨（-5.7万吨），库存高位去库，整体偏空。
关键信息
现货行情
| 地区 |
价格 |
变化 |
| 现货交割品 |
1790 |
0 |
| 山东现货 |
1800 |
+10 |
| 河南现货 |
1790 |
0 |
| FOB中国 |
1910 |
- |
期货盘面
| 主力合约 |
价格 |
变化 |
| 05合约 |
1779 |
-9 |
| UR01 |
1829 |
-11 |
| UR05 |
1779 |
-9 |
| UR09 |
1828 |
-9 |
库存变化
| 类型 |
数量 |
变化 |
| UR综合库存 |
135.1 |
-5.7 |
| UR厂家库存 |
122.3 |
-7.2 |
| UR港口库存 |
12.8 |
+1.5 |
供需平衡表（2018-2025E）
| 年份 |
产能（万吨） |
产能增速 |
产量（万吨） |
净进口量（万吨） |
PP进口依赖度 |
表观消费量（万吨） |
期末库存（万吨） |
实际消费量（万吨） |
消费增速 |
| 2018 |
2245.5 |
- |
1956.81 |
448.38 |
18.6% |
2405.19 |
23.66 |
2405.19 |
- |
| 2019 |
2445.5 |
8.9% |
2240 |
487.94 |
17.9% |
2727.94 |
37.86 |
2713.74 |
12.8% |
| 2020 |
2825.5 |
15.5% |
2580.98 |
619.12 |
19.3% |
3200.1 |
37.83 |
3200.13 |
17.9% |
| 2021 |
3148.5 |
11.4% |
2927.99 |
352.41 |
10.7% |
3280.4 |
35.72 |
3282.51 |
2.6% |
| 2022 |
3413.5 |
8.4% |
2965.46 |
335.37 |
10.2% |
3300.83 |
44.62 |
3291.93 |
0.3% |
| 2023 |
3893.5 |
14.1% |
3193.59 |
293.13 |
8.4% |
3486.72 |
44.65 |
3486.69 |
5.9% |
| 2024 |
4418.5 |
13.5% |
3425 |
360 |
9.5% |
3785 |
51.4 |
3778.25 |
8.4% |
| 2025E |
4906 |
11.0% |
- |
- |
- |
- |
- |
- |
- |
主要逻辑与风险点
主要逻辑
- 出口利润：尿素出口利润较好，但受政策收紧影响，出口前景存在不确定性。
- 国内需求：国内需求偏弱，主要依赖出口，但工业需求季节性好转，农业需求回暖，对价格形成一定支撑。
风险点
- 出口政策变化：若出口政策进一步收紧，可能对尿素价格产生较大影响。
- 库存压力：尽管库存有所去库，但整体仍处于高位，对价格形成压力。
图表说明
- 期现价格及基差：展示了尿素期现价格及基差变化，有助于判断市场供需关系。
- 尿素综合库存：反映了尿素库存变化趋势，显示当前库存水平。
- 尿素生产现金流：提供了尿素生产端的现金流情况，对判断企业运营状况有参考意义。
- 尿素出口利润：显示了尿素出口利润情况，提示出口对价格的影响。
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