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生猪期货再创新低反弹预期何时兑现？总结

核心内容概述

本报告由研究员张晓君撰写，发布于2021年6月3日，主要分析了生猪期货价格持续下跌的背景，以及市场对价格反弹预期的判断。报告从供给端、政策导向、现货与期货市场表现等方面展开，预测6月中旬后猪价可能迎来阶段性反弹，并指出影响反弹高度的关键因素。

主要观点

• 猪价下跌趋势仍在延续：尽管市场预期反弹，但当前猪价仍处于下跌通道，生猪期货LH2109合约创下上市以来最低价20170元/吨。
• 供给端压力仍存：6月上旬全国出栏体重处于高位，主要受北方肥猪存栏高、二次育肥出栏未结束等因素影响。
• 出栏计划趋于平稳：集团养殖企业6月出栏计划与5月基本持平，但预计7-8月份出栏量将明显下降。
• 仔猪补栏意愿低迷：由于养殖利润缩水，养殖端补栏积极性不足，仔猪市场呈现“有价无市”的局面。
• 政策支持猪价稳定：部分地区加强环保监管，对不达标猪场进行拆除，同时哈尔滨等地出台储备肉补贴政策，以稳定市场价格。
• 反弹预期有望在6月中旬兑现：随着大肥存栏逐步出清，猪价或将迎来阶段性反弹，预计反弹高度在22-23元/公斤之间。
• 端午节备货支撑有限：节前备货对猪价有一定支撑，但力度不大，反弹空间受限。

关键信息

供给端变化

• 出栏体重：6月上旬全国出栏体重仍处于高位，四川地区略有下降，北方地区仍较高。
• 出栏计划：6月出栏计划与5月持平，7-8月或明显下降。
• 仔猪补栏：当前补栏积极性不足，预计7、8月将有所改善。

政策导向

• 环保政策收紧：部分地区加强环保检查，延缓未建工程开工，延长在建工程周期，部分猪场被强制拆除。
• 储备肉补贴政策：哈尔滨拟出台《市级储备肉管理办法》，对活体生猪和冻猪肉分别给予补贴，旨在稳定猪价。

现货与期货市场

• 现货猪价：受供给宽松和终端消费疲软影响，猪价下跌幅度有限，近期震荡运行；预计6月中旬后将逐步反弹。
• 期货走势：LH2109合约基差持续修复，资金多空对峙，净空持仓增加，短期仍有下行压力，6月中旬后可能跟随现货反弹。

风险因素

• 冻品出库压力
• 南方雨季猪瘟防控情况
• 环保政策收紧力度

图表参考

• 图1：生猪期货LH2109日线走势图（数据来源：博易大师）
• 图2：河南外三元生猪报价（单位：元/公斤）（数据来源：WIND）
• 图3：基差走势图（数据来源：WIND）
• 图4：全国生猪出栏均重（单位：元/公斤）（数据来源：WIND）

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