20181019-安信国际证券-龙资源–_IPO点评_2页_706kb

龙资源-IPO点评总结

公司概览

龙资源有限公司是一家在北欧地区从事黄金勘探、开采及加工的公司，主要业务集中在芬兰和瑞典。目前，公司运营两个生产矿（Orivesi和Jokisivu）及两个加工厂（芬兰Vamala工厂和瑞典Svartlidengo工厂）。其预生产资产包括芬兰Kaapelinkulma项目和瑞典Fäboliden项目。

公司的主要收入来源为通过财务机构在伦敦金银市场出售金锭，其次为将金精矿出售给金精矿客户。2017年，公司在欧洲十大采金公司中排名第九，约占欧洲市场份额的1.9%。

财务表现

2015-2017年，龙资源有限公司的收入分别为76.84百万澳元、55.04百万澳元和41.27百万澳元，呈现逐年下降趋势。净利润分别为2.56百万澳元、5.36百万澳元和-0.58百万澳元，2017年出现亏损。

收入减少的主要原因是生产矿中矿产量和黄金销量的下降。

行业状况及前景

行业趋势

• 全球黄金供应量预计将在2019年后逐年下降，主要由于黄金回收量减少。
• 黄金需求预计将持续增长，尤其在科技产业中的应用扩大。
• 2017年全球黄金矿产量略有增长，预计2018~2022年将维持稳定。

区域潜力

• 芬兰和瑞典是欧洲最大的黄金生产国，合计占欧洲采金量的36%。
• 芬兰已发现约300吨黄金资源，瑞典部分矿区蕴藏大量金矿，具备长期开采潜力。
• 两国目前开发利用率较低，未来黄金采掘业仍具有较大发展空间。

优势与机遇

• 公司拥有丰富的黄金生产加工经验。

弱项与风险

• 矿山资源寿命有限，存在资源枯竭风险。
• 各个金矿品位不同，导致毛利率波动较大，盈利稳定性不足。
• 黄金现货价格频繁波动，影响公司盈利能力。
• 采矿业存在事故、劳工纠纷等潜在风险。

估值分析

• 公司招股定价为2.03港元，2017年净利润为亏损，因此无法计算市盈率。
• 以2017年末净资产计算，市净率为1.53倍。
• 香港市场其他金矿股（如紫金矿业、山东黄金、招金矿业）市净率在1.5倍左右，与龙资源的估值相近，但考虑到公司规模较小，应存在一定的估值折价。
• 综合考虑，给予龙资源有限公司IPO专用评级为“4”。

IPO专用评级标准

IPO发售统计

保荐人与中介机构

• 保荐人：浩德融资
• 账簿管理人：结好证券、光大新鸿基
• 会计师：安永会计师事务所
• 资料来源：公司招股书

投资者注意事项

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
• 报告中提及的证券可能在某些地区无法交易。
• 报告所载资料来源可靠，但不保证其准确性或完整性。
• 投资者应根据自身判断作出决策，并咨询专业意见。
• 报告中提及的公司可能与安信国际存在业务关系或利益冲突，不保证报告的客观性。

免责声明

本报告内容受版权保护，未经安信国际授权，不得复制、分发或出版。安信国际不对因使用本报告内容而产生的任何损失承担责任。