20240702-中国银河-公用事业六月行业动态报告_新能源装机延续高增长_电改进入加速期_18页_1mb

公用事业行业总结：新能源高增长与电改加速

核心观点

• 新能源装机延续高增长，2024年5月风电、太阳能新增装机同比分别增长35%和48%，累计装机1152GW，占全国累计装机的38%。预计全年风电新增装机90GW，增速165%；太阳能新增240GW，增速88%。
• 用电量增速加快，5月全社会用电量7751亿千瓦时，同比增长72%，高技术行业如新能源车制造和电子设备制造业用电需求强劲。
• 火电盈利有望改善，得益于煤炭产量降幅收窄及煤价下行，预计全年煤炭供需更宽松。
• 电改加速推进，政策密集出台，2025年全国统一电力市场体系初步建成，消纳问题倒逼改革。

关键数据摘要

• 新能源累计装机：截至2024年5月，风光装机1152GW，同比增长38%。
• 用电结构：5月高技术行业用电量同比增322%和144%，传统工业下滑。
• 煤炭市场：5月原煤产量同比降8%，预计后续增速转正或降幅收窄。
• 电改政策：2024年多地出台实施方案，加快现货市场建设和电价机制改革。

风险提示

• 装机规模不及预期、煤炭价格上涨、上网电价下调、行业竞争加剧。

投资建议

• 短期：关注水电板块（如受益于来水改善），避免高风险股票。
• 全年：看好火电板块（政策催化，业绩改善），如华能国际、皖能电力。
• 长期：优先水电、核电板块（高分红、稳定业绩），推荐川投能源、长江电力、中国核电。
• 当前估值：新能源板块处于底部区域，火电估值提升空间大。