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CMBI Credit Commentary 总结

核心内容

CMBI固定收益部于2022年8月12日发布的市场日报总结了中国债券市场近期的走势、政策动向及宏观新闻。整体市场在央行MLF和逆回购利率下调10个基点后表现活跃，尤其是AT1和SOE perps的购买需求强劲，收益率集中在5%左右。市场情绪在下午有所改善，特别是在房地产板块，但多数市场参与者仍关注推动因素。

主要观点

市场动态

• 中国信用债市场：上周中国投资级（IG）债券延续积极态势，收益率买家增加，推动IG债券收益上升。
• 金融板块表现：Tier 2/Leasing债券表现优于其他金融板块，国家银行T2债券3-10个基点收窄，BCHINA收窄5-7个基点。
• AT1债券：整体稳定，得益于RM/PB需求强劲。
• TMT板块：有积极的买盘流入，TAISEM价格上涨2.9点。
• 房地产板块：IG房地产债券价格上涨，COGARD上涨1.5-4.5点，YLLGSP曲线上涨3点。
• 高收益（HY）债券：市场开盘较弱，但略有回升，低评级债券表现偏软。
• 表现不佳债券：JIAYUA下跌7点，GRNCH下跌3.2点，EHICAR下跌2.9点。

政策与市场环境

• 中国政策：7月新增信贷再次下滑，反映实体经济需求疲软。房地产投资和销售数据均同比大幅下降，M2和M1同比分别增长12%和6.7%。
• 央行流动性：尽管市场流动性充裕，但未能有效推动信贷扩张，主要受房地产市场低迷和地方政府隐性债务控制影响。
• 政策倾向：央行可能维持宽松政策，但鉴于当前流动性充足和消费通胀逐步上升，降准或LPR下调的可能性较低。

经济转型影响

• 高质量发展：中国政策致力于从房地产和基建投资转向科技创新和绿色项目，这将有助于中长期债务控制。
• 金融体系改革：经济转型需要更活跃的风险投资和发达的资本市场支持。
• 消费增长：需通过中小企业发展提供高质量就业，以增强消费者信心。

关键信息

新发行与发债计划

• 离岸亚洲新发行：当日无新发行。
• 离岸亚洲发债计划：当日无发债计划。

公司动态

• Azure Power：未能按时提交年度报告，原定截止日期为8月16日，已延期。
• CENCHI：预计1H22亏损约5-6亿元，郑州将其关联项目作为纾困基金的首个项目。
• China South City：赎回2024年4月12日到期的9%高级债券第一笔本金和利息，金额为3730万美元。
• Fosun：计划出售广州Fosun国际中心主塔给LGFV，去年已出售南塔给Mapletree。
• Haidilao：预计1H22收入同比下滑17%，利润转为亏损约2.25-2.97亿元。
• Longfor：计划与国有和外资银行签订35亿港元的银团贷款协议。
• THSCPA：无法支付2024年5月13日到期的7.95%和6.95%债券利息及本金，总额约9.025亿美元。
• ZHLGHD：预计1H22利润同比下滑75%，因交付面积减少。

市场条件与色彩

• 境内信用债发行：上周发行51只债券，金额42亿元；本月累计发行677只，金额719亿元，同比减少11%。
• 房地产数据：7月房地产投资为7.95万亿元，同比减少6.4%；商业住房销售额为7.58万亿元，同比减少28.8%。

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