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时代天使 (6699.HK) 总结

核心内容概述

时代天使（6699.HK）是一家专注于隐形正畸领域的医疗保健设备与服务提供商，近年来业绩增长强劲，产品矩阵多元化发展，市场占有率持续提升。公司依托“产品+渠道+技术”的多重壁垒，在隐形正畸行业中占据领先地位。根据太平洋证券的分析，公司未来成长性较强，给予“买入”评级。

主要观点

业绩表现

• 2021年上半年业绩增长显著：公司实现收入5.71亿元（+85.01%），归母净利润0.96亿元（+55.82%），经调整净利润1.57亿元（+68.61%），经营性现金流净额1.74亿元（+71.1%）。
• 收入结构：隐形正畸矫治方案贡献主要收入，占比达93.3%，收入为5.33亿元（+76.4%）；口内扫描仪销售表现亮眼，收入为0.29亿元，营收占比为5%。

产品矩阵多元化

• 案例数与合作医生数双增长：案例数达到7.95万例（+68.4%），合作医生数为1.73万名（+47.9%）。
• 各产品线增长显著：标准版（+35.7%）、冠军版（+110%）、COMFOS（+103.5%）、儿童版（+185.7%）均实现快速增长，表明公司在高端、儿童及下沉市场均有良好表现。

产能与市场拓展

• 产能提升：公司隐形矫治器产能为1.35万个/年（+36.4%），产能利用率89%（+25.4%），接近饱和。
• 新建基地：无锡时代天使创美基地建筑面积约为126,000平方米，计划于2021年底投产，提升自动化生产能力。
• 学术推广：2021年6月举办2021A-Tech大会，吸引约2000名正畸医生及专家参与，提升行业影响力。

盈利预测与估值

• 盈利预测：预计公司2021-2023年归母净利润分别为1.51亿元、2.52亿元、3.52亿元，对应PE分别为253倍、182倍、133倍。
• 财务指标：毛利率从2019年的64.54%逐步提升至2023年的73.60%，销售净利率从10.47%提升至24.99%，净利润增长率持续走高，显示公司盈利能力增强。

关键信息

股票数据

• 昨收盘：393元
• 目标价：491元
• 总股本/流通：168/168百万股
• 总市值/流通：66,200/66,200百万元
• 12个月最高/最低：490.00元/355.20元

财务预测表（单位：百万元）

风险提示

• 知识产权纠纷：可能影响公司产品市场竞争力。
• 行业竞争加剧：市场增长可能被其他竞争者分食。
• 产品价格下降：可能压缩利润空间。
• 疫情反复：影响医生合作及市场拓展。

投资评级说明

• 行业评级：

  • 看好：预计未来6个月行业回报高于市场5%以上。
  • 中性：预计未来6个月行业回报介于市场-5%至5%之间。
  • 看淡：预计未来6个月行业回报低于市场5%以下。

• 公司评级：

  • 买入：预计未来6个月个股相对大盘涨幅在15%以上。
  • 增持：预计未来6个月个股相对大盘涨幅介于5%至15%之间。
  • 持有：预计未来6个月个股相对大盘涨幅介于-5%至5%之间。
  • 减持：预计未来6个月个股相对大盘涨幅介于-5%至-15%之间。

销售团队信息

研究院信息

• 地址：中国北京 100044，北京市西城区北展北街九号，华远·企业号D座
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• 传真：(8610) 88321566

重要声明

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