20220308-东北证券-建筑装饰行业动态报告_关注资源价格上涨对建筑公司一季度业绩弹性_5页_579kb

建筑装饰行业动态报告总结

核心内容概述

本报告聚焦于2022年一季度建筑装饰行业受资源价格上涨影响的业绩表现，重点分析了中国中冶、中国中铁和中国电建三家公司因资源品价格波动带来的利润增长潜力。同时，报告提供了行业整体数据和分析师信息，旨在为投资者提供决策参考。

主要观点

资源价格上涨带来的业绩弹性

近期资源品价格全面上涨，尤其是镍、电池碳酸锂、电解钴、铜、锌、钾肥等，对建筑装饰行业的部分企业产生了显著的业绩提升效应。

• 镍：价格突破5万美元/吨，较年初上涨203.6%
• 电池碳酸锂：99.5%纯度产品价格达49.70万元/吨，上涨80.7%
• 电解钴：99.8%纯度产品价格达56.50万元/吨，上涨14.1%
• 铜：价格达7.51万元/吨，上涨7.2%
• 锌：价格达2.66万元/吨，上涨8.0%
• 钾肥：价格达4600元/吨，上涨20.7%

重点公司分析

中国中冶

• 矿山资源：拥有多个镍、钴、锌、铅、铜矿项目，其中阿富汗艾娜克铜矿项目储量达1108万吨，但尚未实质开工。
• 业绩预测：若按镍单季产量8400吨估算，仅镍价上涨因素即可为公司增厚约10亿元净利润，一季度业绩有望超预期。
• 财务数据：2020年EPS为0.38元，2022E EPS预计为0.48元，PE（2022E）为9.19倍。

中国中铁

• 矿山布局：在境内外投资了5座现代化矿山，涵盖铜、钴、铅、钼等资源。
• 储量情况：截至2021年中报，矿山储量约为铜830万吨、钴60万吨、钼65万吨。
• 业绩预期：随着资源价格上涨，公司一季度业绩有较大超预期概率。
• 财务数据：2020年EPS为1.03元，2022E EPS预计为1.27元，PE（2022E）为4.93倍。

中国电建

• 钾盐项目：在老挝拥有丰富的钾盐矿资源，氯化钾储量约2.83亿吨，规划中期年产100万吨，远期年产200万吨。
• 受益因素：中老铁路通车提升了项目的运营效率，进一步增强了其盈利能力。
• 财务数据：2020年EPS为0.52元，2022E EPS预计为0.66元，PE（2022E）为12.02倍。

关键信息

业绩弹性来源

• 资源品价格大幅上涨，尤其是镍、电池碳酸锂、电解钴等，为建筑公司提供了额外的利润空间。
• 中国中冶的镍、钴、锌、铅、铜矿项目储量丰富，其中铜矿项目一旦开工，将显著提升其业绩。

财务预测

• 中国中冶：2022年一季度净利润有望因镍价上涨增加约10亿元。
• 中国中铁：资源价格上涨对其业绩有较大提振作用，预计一季度表现超预期。
• 中国电建：钾盐项目储量大，且中老铁路通车带来效率提升，预计业绩稳步增长。

行业数据

• 行业成分股数量：160只
• 行业总市值：4695亿元
• 行业流通市值：3192亿元
• 行业市盈率：25.31倍
• 行业市净率：1.23倍
• 行业总营收：3643亿元
• 行业总净利润：126亿元
• 行业平均资产负债率：143.82%

投资评级

• 行业评级：优于大势
• 公司评级：买入（中国中铁、中国中冶、中国电建）

风险提示

• 资源价格波动：资源价格可能因市场供需变化而出现回调，影响企业利润。
• 业绩与估值不达预期：受宏观经济、政策调整等因素影响，企业实际业绩可能与预期不符。
• 项目开发风险：部分矿山项目尚未实质性开工，存在项目延期或失败的风险。

分析师信息

• 分析师：王小勇
• 职位：东北证券建筑建材行业首席分析师
• 教育背景：重庆大学技术经济及管理硕士，四川大学水利水电建筑工程本科
• 从业经历：拥有13年证券研究从业经验，曾在招商证券、民生证券、新时代证券等多家机构担任首席分析师，具备丰富的行业分析经验。

总结

资源价格上涨为建筑装饰行业带来显著业绩弹性，尤其是对拥有丰富矿山资源的企业。中国中冶、中国中铁、中国电建等公司因资源品价格波动和项目推进，预计一季度业绩将超预期。行业整体估值合理，具备投资潜力，但需关注资源价格波动和项目开发风险。