20220308-东北证券-计算机行业动态报告_SWIFT_天下大势_分久必合合久必分_29页_3mb

报告摘要

SWIFT总结

核心内容

SWIFT（环球银行金融电信协会）是一个国际领先的金融通讯网络，连接全球超过11,000家银行、证券机构、市场基础设施和企业用户，覆盖200多个国家和地区。2020年，SWIFT处理了超过95亿条金融信息，其系统稳定性达到99.9%以上。SWIFT主要负责国际金融信息的传递，不直接参与资金清算，而是与其他系统如CHIPS、Fedwire、TARGET2、CIPS等配合完成收付清算。

SWIFT的中立性是其核心基因，成立于1973年，总部设于比利时，以避免美国和欧洲的垄断风险。其董事会构成体现了多国参与，避免单一团体控制。SWIFT的数据中心采用全球布局，确保了其在国际金融通讯中的中立地位。

SWIFT的商业模式以信息传输服务为主，其财报显示收入增速较低，运营利润率和净利润率均不高，现金流表现一般。SWIFT的收入主要分为四类：Traffic Revenue、One-Time Revenue、Recurring Revenue 和 Interface Revenue。其中，Interface Revenue 主要来自软件销售和后续维护费，且增速较低。

主要观点

SWIFT的中立性：SWIFT的成立初衷是避免垄断，因此其中立性是其核心基因。这一特性使其在全球金融体系中保持了广泛的接受度。
SWIFT的武器化：SWIFT在2012年被美国参议院通过的法案正式武器化，成为对伊朗和朝鲜等国家实施金融制裁的工具。尽管SWIFT曾尝试抗争，但最终不得不妥协。
SWIFT的替代者：随着SWIFT的武器化，多个国家和私营企业开始开发替代系统。其中包括国家级的CIPS（人民币跨境支付系统）、SPFS（俄罗斯金融消息系统）和INSTEX（法国、德国、英国的贸易工具），以及私营企业推出的区块链/数字货币解决方案如Libra、Ripple、Liink等。
SWIFT的未来：SWIFT仍将是国际金融通讯中的“一超”，而CIPS、SPFS等“多强”正在快速崛起。然而，SWIFT由于其与美元体系的紧密联系，短期内难以被替代。

关键信息

SWIFT的收入构成：2020年总收入约为9.05亿欧元，其中Traffic Revenue为4.19亿欧元，Recurring Revenue为2.69亿欧元，Interface Revenue为2.09亿欧元。
SWIFT的市场地位：SWIFT处理的消息中，41%与美元相关，34%与欧元相关，仅有不到2%与人民币相关，说明其对美元体系的依赖。
SWIFT的替代者：
- CIPS：中国推出的人民币跨境支付系统，2021年处理交易笔数达到330万笔，交易金额达80万亿，但仍然需要SWIFT协助跨境清算。
- SPFS：俄罗斯的金融消息系统，尽管已连接超过23家国外银行，但主要服务于俄罗斯境内，且面临去美化的挑战。
- INSTEX：法国、德国、英国联合开发的贸易工具，主要用于非美元交易，不依赖SWIFT网络。
SWIFT的局限性：SWIFT的商业模式不盈利，且不进行金融数据变现。其作为ISO的RA，拥有定义标准的能力，但替代其需要挑战多个体系。