20240130-川财证券-海外策略深度_全球商品市场表现分化_14页_914kb

四川财证券研究报告总结

核心观点

2023年全球商品市场表现分化：贵金属（如黄金）大幅上涨，能源和多数工业金属下跌。2024年展望：贵金属（尤其是黄金）有望延续涨势，基于全球经济不确定性、地缘政治风险、通胀反复和美联储降息预期；能源和工业金属价格受多空因素扰动，预计将有回暖可能。

贵金属市场回顾与展望

2023年表现：伦敦金现货价格累计上涨1316%，COMEX黄金期货上涨1345%，主要受美国银行业危机、地缘政治冲突和流动性压力缓解支撑，创历史新高。白银走势分化。
2024年展望：黄金价格有望继续上涨，原因包括全球经济下行压力上升、地缘风险增加、全球通胀反复以及美联储可能降息三次，导致美元贬值和美债收益率下行。

能源市场展望

2023年表现：国际油价大幅下跌，ICE布油和NYMEX WTI原油累计分别下跌1028%和1113%，受经济 slowdown、能源需求疲软等因素影响。
2024年展望：能源价格不确定性大，供应方面欧佩克+自愿减产可能支撑油价，但需求不明朗、地缘政治冲突（如中东局势）和金融环境紧缩可能抑制价格。预计布伦特原油均价在2024年约为82美元/桶。

工业金属市场展望

2023年表现：多数工业金属下跌（如镍下跌4469%，锌下跌44.5%），铜小幅上涨22.7%，受全球经济放缓和高利率抑制制造业。
2024年展望：随着供需结构改善和美联储降息预期，工业金属价格有望回暖，铜价获支撑。铜需求预期强劲，绿色转型背景下的新能源产业链也将提振价格。

风险提示

经济增长不及预期、贸易保护主义、美联储政策超预期可能导致市场波动。