20160713-大华继显-Regional_Morning_Notes_24页_1mb

报告摘要

本文档是一份投资研究报告，涵盖了多个地区的市场动态、公司更新及股票分析。重点分析了中国、印尼、马来西亚、新加坡和泰国的公司及市场情况，并提供了股票评级、目标价格、财务预测和关键指标。

CT Environment (1363 HK):
- 公司专注于工业废水处理，并已扩展至污泥和危险废物处理。
- 2016年新增危险废物处理项目Nansha，总处理能力提升至830,000吨/年，预计对收入和EBITDA贡献显著。
- 预计危险废物处理市场因环保标准提升和许可证获取难度增加，成为公司增长驱动力。
- 维持“买入”评级，目标价为HK$3.00，较当前股价HK$2.37有约26.6%的上行空间。
- 财务表现良好，净利率和ROE保持稳定，EV/EBITDA估值逐步下降，显示公司估值吸引力增强。
PICC Property & Casualty (2328 HK):
- 中国最大的非寿险公司之一，受汽车保险定价改革、增值税改革及对PICC Health的投资影响，股价近期承压。
- 市场对汽车保险定价改革的负面影响被低估，实际影响可能轻微。
- 财务数据表明公司盈利相对稳定，估值较低，具有吸引力。
- 调整评级为“买入”，目标价提升至HK$14.80，上行空间为21.9%。
- 2016年净利润预计下降17.9%，但相比其他寿险公司（如中国平安和中国人寿）影响较小。
- 公司拥有较高的偿付能力，有望提高分红比例。

Bank Jabar Banten (BJBR IJ):
- 2016年上半年业绩强劲，不良贷款率（NPL）预计保持在3%以下。
- 评级为“买入”，目标价为Rp1,320，当前价格Rp1,135，上行空间为16.4%。

RHBank (RHBBANK MK):
- 2016年表现优于FBMKLCI指数，年化回报率达21%。
- 评级为“买入”，目标价为RM5.35，当前价格RM5.15，上行空间为3.9%。
Plantation Sector:
- 2016年6月棕榈油库存增加至178万吨，高于市场预期，显示生产恢复及出口疲软。
- 未来增长潜力良好，尤其在环保标准提升的背景下。

IHHealthcare (IHHPHOLD/S):
- 正在进入下一个增长阶段，但市场已部分反映预期。
- 评级为“持有”，目标价为$2.31，当前价格$2.21。

Total Access Communication (DTAC TB):
- 2016年第二季度利润低于预期和市场预测，下降77%。
- 评级为“持有”，目标价为Bt29.10，当前价格为Bt31.75。

指数	上一收盘价	1日涨幅	1周涨幅	1月涨幅	YTD涨幅
DJIA	18347.7	0.7	2.8	2.7	5.3
S&P 500	2152.1	0.7	3.0	2.7	5.3
FTSE 100	6680.7	(0.0)	2.1	9.2	7.0
AS30	5433.2	0.3	2.3	0.8	1.7
CSI 300	3273.2	2.2	2.1	6.7	(12.3)
FSSTI	2901.8	0.9	1.1	4.2	0.7
HSCEI	8855.3	1.8	2.5	2.7	(8.3)
HSI	21224.7	1.6	2.3	3.5	(3.1)
JCI	5099.5	0.6	4.5	6.1	11.0
KLCI	1654.0	0.0	0.5	1.5	(2.3)
KOSPI	1991.2	0.1	0.1	0.6	1.5
Nikkei 225	16095.7	2.5	2.7	0.5	(15.4)
SET	1474.9	0.4	1.7	3.7	14.5
TWSE	8841.5	0.6	0.9	3.6	6.0
BDI	711	1.0	2.7	16.6	48.7
CPO (RM/mt)	2325	0.2	(4.4)	(11.7)	5.7
Brent Crude (US$/bbl)	48	4.8	1.1	(4.1)	30.0

CT Environment (1363 HK):
- 拥有广西省内最大的危险废物处理市场份额，处理能力提升显著。
- 环保标准提升和许可证获取难度增加，推动危险废物处理市场增长。
- 未来有望提高处理利用率，提升利润率。
PICC Property & Casualty (2328 HK):
- 受汽车保险定价改革、增值税改革和对PICC Health的投资影响，盈利承压。
- 预计汽车保险改革对盈利影响轻微，且公司盈利可见度高于行业平均。
- 2016年净利润预计下降17.9%，但低于其他寿险公司。
- 偿付能力增强，有望提高分红比例。

指标	2015	2016F	2017F	2018F
EBITDA	883.8	1,202.4	1,494.0	1,646.7
净利润 (实际)	598.9	733.7	891.0	964.8
EPS (分)	9.9	11.6	14.1	15.3
PE (倍)	20.6	17.6	14.5	13.4
P/B (倍)	4.5	3.8	2.9	2.4
EV/EBITDA (倍)	17.2	12.6	10.1	9.2

CT Environment:
- 风险：行业竞争加剧、政策变动。
- 机遇：环保标准提升推动市场需求增长，公司专注于工业废水处理，具备技术壁垒。
PICC Property & Casualty:
- 风险：经济疲软、利率变动、投资回报下降。
- 机遇：盈利可见度高，公司拥有强大资本和良好分红潜力。

CT Environment:
- 2016年8月收购广洲吕优，提升危险废物处理能力。
- 与CNOOC合作，拓展废油处理业务。
PICC Property & Casualty:
- 2016年6月投资PICC Health，占比24.73%，金额约25亿元人民币。
- 2016年第一季度综合偿付能力充足率289.75%，高于2015年末的226.0%。