20240425-华鑫证券-熊猫乳品-300898.SZ-公司事件点评报告_利润端增速亮眼_多极增长逻辑清晰_5页_295kb

熊猫乳品（300898）2024年4月25日发布2023年年报和2024年一季度报，业绩表现亮眼。以下是对报告的关键总结：

2023年和2024年一季度，公司总营收分别为947亿元和185亿元，净利润增长率分别为104%和39%。毛利率提升4个百分点至23.1%，主要源于原材料成本下降和产品价格调整。预计2024年公司将继续稳增长，并侧重研发和团队扩充。

炼乳业务被视为核心，2023年营收增长9%，毛利率达30.17%，预计2024-2025年每年实现2000-3000万元营收增长。奶酪板块扭亏为盈，2023年收入5000万元，2024年目标营收1亿元；稀奶油板块需通过创新挖掘增长潜力。

椰子产品增长迅速，2023年营收24亿元，毛利率24.44%，销量增长34%，预计2024年保持20%增速，主要受益于大客户古茗和新市场拓展。

乳品贸易营收下降6%，毛利率下滑，公司将优化产品结构，聚焦高毛利领域。

销售渠道方面，直接销售模式增速显著，2023年直销收入同比增长24%，线上渠道潜力大，计划推出适合电商的新产品。

未来预测：公司预计2024-2026年每股收益为0.98元、1.14元、1.32元，当前股价PE为19倍、17倍、14倍。维持“买入”评级。风险包括宏观经济波动、竞争加剧等。

总体上，公司通过多元产品布局和渠道优化，巩固核心业务，持续打造新的增长曲线。