20230818-华鑫证券-熊猫乳品-300898.SZ-公司事件点评报告_业绩略超预期_利润加速释放_5页

熊猫乳品半年度报告分析总结

2023年8月17日，熊猫乳品发布2023年半年度报告，业绩略超预期。2023年上半年，营收同比增长18%至448亿元，归母净利润同比增长107%至47亿元。第二季度表现更强劲，营收增长26%至232亿元，净利润增长154%至28亿元。成本改善明显，毛利率从2022年同期2044%提升3个百分点至2344%，净利率从8.1%升至10.44%。

增长驱动因素包括新品开发和渠道扩展。新产品如奶酪系列和零食产品获得市场反馈良好，经销商数量净增41家至353家。分区域看，华东和华南地区营收分别增长21%和3%，但华北区域略有下降。盈利预测维持买入评级，预计2023-2025年EPS分别为0.73元、0.91元和1.11元，当前PE分别为37倍、30倍和24倍。

风险包括宏观经济下行、原材料价格上涨和省外扩张不及预期。 Analyst团队强调公司通过新产品和渠道创新持续推动增长，建议关注其炼乳基本盘和奶酪新品放量潜力。